第三 企业投资管理（上）.pptVIP

解： 根据计算结果和决策规则可知在互斥决策中应选择甲方案。 ⑷平均报酬率法的优缺点 优点：概念易于理解，计算简单，由于考虑了 全部的现金流量因此比投资回收期更合理； 缺点： 其一，没有考虑资金时间价值，有可能导致决 策失误； 其二，要求达到的平均报酬率的确定具有很大 的主观性，因此决策不够客观。 三、贴现现金流量指标 要点1、净现值 ⑴净现值的概念 是指从投资起点到计算期终结为止，所有现金流量的 现值之和。或者是指投资项目营业期各年现金净流量的现 值之和与初始现金净流量现值之和。净现值的表示符号为 NPV。 ⑵决策规则 备选方案预计净现值如果大于0，说明投资的报酬率 大于投资必要报酬率，投资方案可行； 如果备选方案的净现值小于0，说明投资的报酬率小 于投资必要报酬率，投资方案不可行； 如果备选方案的净现值等于0，说明投资的报酬率等 于投资必要报酬率，投资方案可行。 要点1、净现值 ⑶净现值指标的计算 当建设期=0时，净现值计算公式为： 当建设期=0，经营期每年现金流量相等的净 现值计算公式为： 提示：贴现率的确定——计算现值的贴现率可以根据资本成本或决策者要求的报酬率来确定。 【例3-5】 教材P108例5 承【例3-1】计算结 果，假设资金成本为10%，要求：计算甲、乙方 案的净现值并进行互斥决策。 甲、乙方案预计现金流量如下图所示： 甲方案 0 1 2 3 4 5 ▏ ▕ ▏ ▏ ▏ ▕ -100000 32000 32000 32000 32000 32000 乙方案 0 1 2 3 4 5 ▏ ▕ ▏ ▏ ▏ ▕ -150000 38000 35600 33200 30800 78400 解： 解： 根据计算结果和决策规则可知互斥决策时应选择甲 要点1、净现值 ⑷净现值的优缺点 优点：其一，考虑了资金的时间价值，能合理反 映投资项目的净收益。 其二，净现值为绝对值，可以表示投资项 目对企业价值的直接贡献。 缺点：其一，净现值为一个绝对值，不便于比较 不同规模投资方案的获利程度。而内 含报酬率则弥补了这一缺陷； 其二，净现值为一个绝对值，不能反映投 资项目可能达到的收益率。 要点2、获利指数 ⑴获利指数的概念 是指投资项目营业期各年现金净流量现值之和 与初始现金净流量现值之比，又称现值指数。如 果建设期=0，则获利指数为营业期各年现金净流 量现值之和与初始投资额之比。表示符号为PI。 ⑵决策规则 备选方案的获利指数如果大于或等于1，说明 投资方案预计的报酬率大于或等于投资的必要报 酬率，投资方案可行； 如果备选方案的获利指数小于1，说明投资方 案预计的报酬率小于必要报酬率，放弃投资方案。 要点2、获利指数 ⑶获利指数的计算 当建设期=0时，则获利指数计算公式为： 【例3-6】 教材P109例6 承【例3-1】和【例 3-5】的计算结果，如果公司资金成本为10%，要 求：计算甲、乙方案的获利指数并进行互斥决策。 甲、乙方案预计现金流量如下图所示： 甲方案 0 1 2 3 4 5 ▏ ▕ ▏