第六章金融资产与价格第一节金融工具与金融资产二、金融资产 金融 .ppt

第一节 金融工具与金融资产 ◇金融资产一般包括五个基本要素： △金融资产的发售人 △金融资产的价格 △金融资产的期限 △金融资产的收益 △金融资产标价货币 投资基金 优势: 1、使中小投资者可能参与大规模的投资； 2、组合投资，分散风险 3、规模经营、降低成本 4、专家实行专业化管理 投资基金分类1：公司型与契约型 投资基金分类2：开放式与封闭式 股票与债券的比较 投资基金证券与股票、债券的比较 投资基金证券是在股票、债券的基础上发展起来的新型融资工具。它们之间的差异在于： 1、反映的关系不一样； 2、所筹资金的投向不一样； 3、收益和风险水平不一样。 第一节 金融工具与金融资产 ◇系统性和非系统风险： △非系统性风险（Unsystematic Risk）：是指通过增加资产持 有的种类能够相互抵消掉的风险，也称个别风险。投资中 讲究“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”就是规避非系统风险 的最朴素的表述。 △系统性风险（Systematic Risk）：无法通过资产组合规避 的，对整个市场都有单向性总体影响的风险。 第一节 金融工具与金融资产 ◆金融资产的收益 ◇金融资产，无论是债券、股票，还是基金，给持有者 带来的收益不外乎两类，利息、股息与红利等现金流 收益与资本利得。债券、股票、基金三种金融工具的 投资收益率的一般分为名义收益率、当期收益率和到 期收益率。（第五章第二节已介绍)以下通过例题回顾。 第一节 金融工具与金融资产 ◆金融资产风险与收益的关系 风险与收益之间的关系不是简单的等比例关系，站在投资者角度分析，这里所指的风险，是指投资者未来投资收益与期望投资收益率的偏离程度。 ◇非资产组合投资的收益与风险 △简化的金融资产收益率计算公式为： r为收益率，C为资产的现金流收入，如利息、股 息等，P0为资产的期初价格，P1为资产的期末价格。 第一节 金融工具与金融资产 △投资者的期望收益率：是未来投资收益率出现各种可能的加权平均收益率，权数为每种可能结果出现的概率。计算公式为： 为期望收益率，ri为未来第i种投资收益率，pi为第i种投资收益率出现的概率。 △风险：投资收益率与期望投资收益率之间的偏离程度 ，用标准差统计值表示： 第一节 金融工具与金融资产 案例6-4 风险与收益的关系可以用两者的弹性系数（coefficient of variation，CV）表示： A、B两只股票的风险-收益比分别为： 从投资角度讲，A股票的单位收益风险比较高，B股票的单位收益风险比较低，对于风险厌恶者而言，B股票是比较理想的选择。 第一节 金融工具与金融资产 ◇资产组合投资的风险与收益 第一节 金融工具与金融资产 四、金融资产的配置与组合 ◆现代资产组合理论 ◇现代资产组合理论（Modern Portfolio Theory），也称 证券投资组合理论，是针对化解投资风险的可能性而创 立的资产定价理论体系。 第一节 金融工具与金融资产 ◆时间维度与风险维度的配置 ◇从实际操作过程看，资产在时间维度的配置很难与其在风险 维度的配置截然分开。 ◇举例说明，投资者可选择的资产如表6-2所示，我们可以计算 出各资产的收益与风险，并画出收益风-险曲线，如图6-1： 第一节 金融工具与金融资产 图6-1： 资产组合曲线与效益边界 第一节 金融工具与金融资产 ◆金融资产的有效组合与最佳组合 ◇资产组合理论提出了效益边界（Efficient Frontier）的概念，它是指在相同风险度上收益最大点连成的曲线，在这条线上的组合都是有效的——同等的风险上具有最高收益率。 第一节 金融工具与金融资产 图6-1中线段ADB就是效益边界线段，其他点上的资产组合 都是无效组合。如在C点处组合，风险与B点相同，但收益小于B点组合的收益；C点组合的收益与D点相同，但风险大于D点处资产组合的风险，因此是一种无效组合。 第二节 金融资产的价格 一、金融资产的价格 ◆票面价格、发行价格与市场价格 ◇票面价格（Nominal Price）是有价证券的面值，发行时规 定的账面单位值。 △一般而言，债券以10、100、1000个货币单位作为面值， 以100为主。