____XX金融平价基金理财产品设计与运营项目可行性方案.doc

XX金融平价基金理财产品设计项目可行性方案 我国商业证券金融公司，普遍存在中间收入比重过低的问题。这种情况，就使证券金融公司的收入暴露在利率风险之中。于是，增加中间收入，就成为目前证券金融公司的一个重要任务。销售平价基金理财产品是解决这个问题的其中一个方法。但是，目前证券金融公司所销售的平价基金理财产品，很多都会损害证券金融公司的无风险收入，反而令证券金融公司得不偿失。同时，由于平价基金理财产品令证券金融公司损失固有的无风险收益，以盈利为目的的商业证券金融公司证券金融公司亦有可能为维护自己的收益而让客户分担损失。 本文以讨论用平价模型设计平价基金理财产品的可能性切入，探讨证券金融公司是否可以用新的方法设计平价基金理财产品。从而在增加中间收入的同时，不至于损害本身固有的无风险收益，还可以维护与客户之间的合作关系。令证券金融公司与客户共赢。 前 言 随着我国经济快速发展，我国商业证券金融公司的实力得以增大，国际地位也不断地提高，显现出一派欣欣向荣的景象。但是，与此同时，我国商业证券金融公司的经营仍然存在着问题，尤其是与外国商业证券金融公司相比。比如，贷款总额在资产总额中占比过高，中间收入在收入中占比过低等。同时，我国商业证券金融公司不能自由地控制存贷利息。因此，在这种资产结构下，我国商业证券金融公司的收入与资产价格，就暴露在利率风险之中。所以，增加中间收入，减少贷款总额比例，就成为了我国商业证券金融公司的重要任务。 那么，怎样才能做到，既使贷款占比降低，又能增加中间收入呢？销售平价基金理财产品是其中一个方法。但是，现在我国的平价基金理财产品同样存在着问题。最为突出的是，某些平价基金理财产品使我国商业证券金融公司用于控制利率风险、改善资产结构的无风险收益下降。如果继续销售的话，商业证券金融公司就可能得不偿失了。面对这么多的困难，但是，改善方法还是有的。让证券金融公司自己和平价基金理财产品买家一起利用交易创造出无风险收入。这样的平价基金理财产品就能使证券金融公司、客户两者同时得益，又不需浪费证券金融公司本身的无风险收入。 而创造无风险收入的其中一个方法是，利用平价模型中的交易进行无风险套利。但是要完成套利，必须是平价模型中的两种因素组合。其中一种，涉及到外汇交易，在外汇管制的我国，证券金融公司也不例外地成为被管制方。因此这种交易在我国想要成功就不那么容易了。那么，证券金融公司会不会因此而变得无力改变现状呢？下文就以用平价模型在我国设计平价基金理财产品的可行性，进行探讨，看看能不能以此改变我国证券金融公司的经营现状。 1.理论基础 1.1我国平价基金理财产品现状 2005年9月29日，中国银监会颁布了《商业证券金融公司个人理财业务管理暂行办法》和《商业证券金融公司个人理财业务风险管理指引》，并从2005年11月1日起实施。现在市场中存在的平价基金理财产品，就是银监会在上述文件中定义的个人理财计划的一个别称。个人理财计划是指商业证券金融公司在对潜在目标客户群分析研究的基础上，针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。因此，对于证券金融公司来说，销售平价基金理财产品是为了增加资金；对于购买平价基金理财产品的客户来说，则是想得到比存款更高收益、比证券金融更低风险的投资工具。 但是从整个证券金融公司系统来说，平价基金理财产品并没有为证券金融公司带来多少新增资金，只是证券金融公司原来的活期存款资金转为平价基金理财产品而已。而且，各证券金融公司的人民币平价基金理财产品所投资的货币市场资源，原先是证券金融公司内部低成本吸收资金的稳健安全投资去向，为证券金融公司带来不菲收益。而现在的人民币平价基金理财产品却使证券金融公司本来独享的货币市场资源拱手让给客户。更严重的是，证券金融公司往往以高收益来吸引客户，虽然现在已经被银监会监管，但是，高收益意味着证券金融公司背负着比原来活期存款更重的利息负担。以上这些，都不断地减少平价基金理财产品对于证券金融公司的有利之处。 另一方面，证券金融公司在销售平价基金理财产品的时候，对平价基金理财产品收益率风险提示不足，核心风险提示更是空白，更有部分平价基金理财产品的设计操作遭到质疑等的问题存在。再加上目前内地商业证券金融公司平价基金理财产品都向国外投行购买的，操作也由国际投行负责，因此对于其中的期权结构，内地证券金融公司甚至不太了解，更不用说向投资者揭示其中的风险了。证券金融公司选股的能力和动机，在产品说明书中并未体现，对于投资者来说，是最大的风险所在。 从平价基金理财产品在我国的现状可以看出，其存在以下几个问题：一、没有为证券金融公司带来新增资金；二、使证券金融公司被迫分享收入；三、产品的高收益性使证券金融公司资金成本增加；四、收益不稳定，风险提示不清晰，使客户对产品失去信心。 2.平价基金