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研究咨询部 2014-02-28 2009-09-17 木材月报 研究员： 需求重启，上行可期 黄尚海 ：(027) 春节后的一个月，两板市场走势迥异：纤维板维持窄幅震荡，胶合板则 ： huangsH1 @ 出现冲高回落，下跌比较明显。主要原因是节前胶合板反弹非常强势，而纤 维板表现较弱。 联系人： 春节已经过去，家居装修市场重启，下游需求来临，或会对两板从需求 李 佳 面提供支撑。不过近期杭州等地的地产方面的负面消息，让整个资本市场呈 ：(027) 现恐慌状态，但我们认为是暂时的。 ：Lij@ 虽然我们短期内看好两板期货的反弹，但对其长期走势并不乐观。 相关报告 请阅读最后一页重要声明 1 第一部分 行情回顾 2 月份两板市场两板市场走势迥异：纤维板维持窄幅震荡，胶合板则出现冲高回落，下 跌比较明显。主要原因是节前胶合板反弹非常强势，而纤维板表现较弱。 纤维板方面，截止2 月26 日，FB1405 合约收64.25，较上月末下跌0.55，跌幅 0.85%。 图1：FB1405 合约走势 数据来源：博易大师 长江期货 胶合板方面，截止2 月26 日，BB1405 合约收126.50，较上月末下跌5.25，跌幅 3.98%。 图2：BB1405 合约走势 数据来源：博易大师 长江期货 第二部分 基本面分析 一、宏观市场表现疲弱 春节以来最令人关注的宏观环境有以下几个方面：人民币持续贬值；房地产行业风声鹤 唳；经济数据持续疲弱。 2 请阅读最后一页重要声明 从去年 10 月中旬至今年1 月中旬，离岸人民币贬值累计超990 个基点，跌幅近1.57%。 所以有市场人士认为，本轮人民币走低是对去年年底人民币升值幅度太快的修正。近期离岸 市场人民币走低可能是因为长期投资头寸的撤出，如果没有新的长期资金接盘，人民币汇率 的跌势可能会更重，而短期交易资金的频繁进出很难影响长期走势，正如股票交易或大宗商 品等期货交易一样，长期头寸的调整总是会带来短期调整，而短期资金的冲击只会出现震荡 的走势。 而杭州等地的房地产市场降价潮也引起了市场的恐慌。2 月18 日晚，杭州桥西板块一名 为德信.北海公园的楼盘宣布了降价清盘，价格也从1.9 万元/平方米大幅降至1.58 万元/平 方米，打响了杭州楼市马年降价的第一枪。随后，杭州多个楼盘纷纷降价，并影响至江苏常 州的部分楼盘。联系到去年李嘉诚频频套现地产物业，使得今年市场对房地产崩盘的预期升