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稳健发展的国内汽车涂装设备先行者
2016 年08 月11 日
证券研究报告
平原智能(830849.OC) 其它专用设备行业
评级：买入 首次评级 公司深度研究
市场价格（人民币）：8.00 元 稳健发展的国内汽车涂装设备先行者
目标价格（人民币）：9.00-10.00 元
长期竞争力评级：高于行业均值
公司基本情况(人民币)
市场数据(人民币) 项目 2014 2015 2016E 2017E 2018E
已上市流通A 股(百万股) 51.38 摊薄每股收益(元) 0.675 0.561 0.737 0.904 1.047
总市值(百万元) 586.68 每股净资产(元) 5.51 7.47 8.07 8.58 9.50
年内股价最高最低(元) 15.00/6.86 每股经营性现金流(元) -0.53 -0.12 2.44 1.28 0.81
沪深300 指数 3233.36 市盈率(倍) N/A 16.14 11.02 8.98 7.75
行业优化市盈率(倍) N/A N/A N/A N/A N/A
净利润增长率(%) 31.99% 17.21% 31.42% 22.76% 15.80%
净资产收益率(%) 12.26% 7.51% 9.12% 10.54% 11.03%
人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) 58.00 81.88 81.88 81.88 81.88
10 来源：公司年报、国金证券研究所
13.20
8
11.00
8.80 6 投资逻辑
6.60 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 4 涂装是汽车制造中最复杂、附加值最高的工艺，进口替代是长期发展趋势。
8 1 2 5 8
4.40 0 1 0 0 0
5 5 6 6 6 2 整车制造四大工艺中，涂装线技术难度和投资规模最大，占比超过 1/3，预
1 1 1 1 1
2.20
0.00 0 计到 2018 年整体市场规模超过 800 亿元。我国涂装设备企业在引进国际先
进企业技术与自主创新结合基础上发展迅速，中低端市场已具备竞争优势，
高端市场仍被外资企业垄断。汽车销量整体放缓，新建生产线注重服务和成
成交金额 平原智能 本效益，国产涂装系统的进口替代是行业发展趋势和主要驱动力。目前国内
国金行业 沪深300
涂装涂装设备在自主品牌整车厂市占率
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