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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司深度模板 证券研究报告 ·上市公司深度 铁路设备 反渗透膜龙头，期待实现水 [table_stkcode] 南方汇通(000920) 处理产业链完整布局 公司完成资产置换，全力发展膜和纤维业务 [table_invest] 000920 公司于2015 年 6 月全部完成重大资产重组，剥离铁路货车业务 首次评级 增持 轻装上阵，提升资产质量与盈利能力，2015 年综合毛利率已达 万炜, CFA 44.0%，远超2014 年的22.4%水平。两大子公司时代沃顿和大自 然科技分别为反渗透膜和棕纤维床垫的行业龙头，发展前景良 wanwei@ 好。公司未来将以反渗透膜业务为工作重心，全力发展膜、水处 021 理及环保产业，同时以植物纤维利用和股权投资运营为辅，逐步 执业证书编号：S1440514080001 成长为多元并进的控股型上市公司。 李俊松 时代沃顿，反渗透膜龙头迎合水处理发展 lijunsong@ 010 近十几年来，我国的水处理行业得到了飞速发展，污水处理量由 执业证书编号：S1440510120039 2001 年51.2 亿吨增至2014 年416.2 亿吨。“水十条”颁布促进工 业加速改造废水处理系统。更多居民注重饮水安全，家用净水器 王祎佳 市场因此高速增长，而普及率仍待提高。海水淡化目前因成本过 wangyijia@ 高难以推广，却是未来水资源的重要来源。作为最精细的分离膜， 010 反渗透膜在工业、家用、海水淡化等水处理领域有广泛应用，加 执业证书编号：S1440513090007 上行业政策支持，增长势头强劲。时代沃顿反渗透膜技术拥有完 发布日期：2016 年7 月14 日 全自主知识产权，是全球第二家实现干式膜元件规模化生产的公 司。沙文新生产线完全达产后，年产能将増至1700 万平方米。 当前股价：18.29 元 目标价格6 个月： 2 1 元 向中下游市场延伸，完整布局产业链可期 主要数据 公司 2015 年完成子公司汇通净水的相关设立手续，主要从事净 [table_maind