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A2版*《决战权证》栏目文章 ★07年——权证的黄金机会！★ 上周（06年12月29日）我们推荐的邯钢JTB1、长电CWB1、五粮YGC1，伊利CWB1和招行CMP1（以06年12月29日的收盘价为准）在近两个交易日中的最大涨幅分别为： 19.45%、9.13%、11.03%、3.28%和13.75%。 一、2007年将是善用权证、股指期货等衍生工具的投资者发挥财技的黄金机会新年个交易日上演了一出大起大落的好戏,预示着2007年股市可能是一个非常波动的年份,可以肯定,2007年将是善用权证、股指期货等衍生工具的投资者发挥财技的黄金机会,合理利用投资杠杆加上T＋0的交易机制,可助投资业绩锦上添花,市场越波动,衍生工具的市场机会越多。 最新的统计数据显示,2006年共有125只基金实现了净值翻倍,增长率最高者达到182%的骄人业绩,但在的权证投资圈子中,2006年权证投资收益5倍至10倍的不乏其人。 可以预期,2007年股指期货交易将正式启动,理论上股指期货会助涨助跌,加上工行、中行、招行等重磅股份的A股与H股股价之间的相互影响,环球股市的波动对A股市场的影响程度将较过去明显加深。目前,沪综指已攀上点及沪深300指数跨越2100点以上的水平,市场波动扩大对于股票或基金投资者是一种考验,相反,股指期货的投资者却可以利用市场波动图利,而标的股票的波动上升,带动权证的引伸波幅上升,也为权证投资者提供更好的机会。 周四中国银行在短短10分钟内由涨停板跌至翻绿,沪深300指数急挫60多点,这种单日大幅波动市况最能突出权证的优越性,再次印证了前期提出的用认购证替代正股的投资策略具有现实价值。因为其一,权证具有T+0的优势,假设投资者当日早市买入正股,将无法回避当日的大跌,相反,若投资者买入权证,则可以随时离场。其二,像目前市场上的长江电力、包钢等认购权证,都拥有2倍以上的杠杆,有效杠杆也接近2倍,因此,投资者为保障获得跟随正股的利润,持有权证的实际金额可以较直接买入股票低一些,除了可以节约总的资金投入之外,万一股价下跌,即使没有立即卖出权证,在认购证上的直接损失也可较正股为轻,对损失的控制能力相对较强。 对于看好的投资者,可以关注市场上的低溢价认购权证。负溢价的权证包括侨城HQC1、五粮YGC1、万华HXB1只高价权证,其基本面良好,不过由于低有效杠杆倍数、高绝对价格而受到市场的冷落,但如果投资者对其正股有信心,并打算长线投资,不妨可以考虑。长电CWB1和是中低价权证中比较值得关注的,溢价率较低,尤其是,溢价率仅%,有效杠杆高达,较适合持“以小博大”策略的投资者。 对于持有看跌预期的投资者,原则上可以考虑权证市场上的认沽权证,但目前市场上的认沽权证普遍溢价率较高,所以除非投资者对市场看跌程度较大,并且认为其正股价格被高估,否则都应谨慎入市。由于权证市场与正股市场存在的相关性,权证市场价格走势一定程度上受大市影响,所以短线投资者可能会采取与投资正股类似的方法投资权证,快进快出,要是看对市场走势则可以利用权证的杠杆效应放大收益,建议抱有这种心态的投资者可以选择低价格、高杠杆的权证。 当权证的剩余投资期限达6个月或以上,一定程度价外的权证也可以考虑长期投资,这有其道理。权证是一种衍生工具,其价格走势主要受正股影响。权证价格在短期内的走势,可能会受到不同的技术因素而有改变,但长远而言,其走势始终会跟随正股的变化而变动。投资者认为价外权证可以长期投资是因为他选择权证是从正股价格的走势分析入手的,即是首先对正股走势有具体的看法,预期正股在到期日前会上升的同时,还进一步考虑了会升多少及多快,而且以权证有效杠杆比率和正股潜在走势计算出的回报足以抵消权证到期日前时间值的损耗。但需要留心的是,价外权证往往投资成本较低,实际杠杆较高,潜在的回报率和损失程度都较高,所以除非投资者对正股有相当明确的看法,才应选择较价外的权证。 由于权证是有期限的投资工具,投资者即使是因为对正股中线持有特定方向及看法而入市,在持有权证期间,也要不时检查权证的条款,看看是否仍适合当前的市况,谨记果断止蚀对权证投资的重要性。 下周我们建议投资者重点关注：马钢CWB1、长电CWB1、国电JTB1、钢钒GFC1和中化CWB1适合与稳健型投资者；投机品种可关注认沽权证，如：招行CMP1。 表、截止到2007年1月5日各权证估值情况 名称 最新价格 内在价值 时间价值 溢价率(%) 剩余存续期(天) 杠杆比率 万华HXB1 23.71 27.90 -4.19 -11.35 112.00 0.78 五粮YGC1 14.61 16.83 -2.22 -9.37 454.00 1.62 侨城HQC1 13.55 14.75