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产品结构优化与业务拓展推动高成长
中
小 电力设备与新能源行业
市 2012 年 2 月 20 日
值 万马电缆(002276)
产品结构优化与业务拓展推动高成长
推荐（首次） 投资要点
城市化进程及产业结构升级带来广阔的电力电缆市场，战略
公 现价：9.57 元 公 新型产业的发展促生行业新的增长点
司 我国城市化进程处于快速发展阶段，城市人口增长与建设规模不断扩大，带来
司 主要数据 电线电缆广阔的市场需求；产业结构升级增加了相关配套行业的市场空间，同
深 深 时低碳经济、战略性新兴产业的发展催生了高压、超高压电缆及特种电缆细分
行业 电力设备与新能源 子行业，带来新的增长点。电力电缆受智能电网建设、电气化进程等驱动，预
度 计仍将保持 20%增长，其中高压、超高压电缆增速将超过 25%。
度 公司网址
大股东/持股 万马电缆 59.61%
报
报 实际控制人/持股 张德生/50.97% 差异化竞争，产品结构及客户结构双重优化驱动公司高成长
告
告 总股本(百万股) 400 产品结构优化，公司凭借技术实力及产品开发经验，率先进入二级认证资质要
流通 A 股(百万股) 138 求较高的高压、超高压及特种电缆领域，目前 220KV 产品通过预鉴定，110KV
流通 B/H 股(百万股) 0 产品实现批量生产；客户结构优化，凭借品牌力度和过硬的质量，公司业务逐
总市值（亿元） 60.20 渐向大客户集中，电力系统及行业优质客户收入贡献超过 70%并进一步提升，
流通 A 股市值(亿元) 20.76 整体盈利能力提升。
每股净资产(元) 2.64
运营高效、渠道深化打造企业核心竞争力
资产负债率(%) 46.3
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