浅析完善独立董事制度的长短期策略‘.PDF

2005年 2月 重庆大学学报(自然科学版) Feb．20o5 茅28巷第2期 Journal of Chongqing University(Natural Science Edition) V ． S N0． 文章编号：1000—582X(2005)02—0155—04 浅析完善独立董事制度的长短期策略‘ 孙 回 回 ，刘 斌 ，于 波 成 (1．重庆工商大学会计学院，重庆 400067；2．重庆大学经济与．agg-~学院，重庆 400030； 3．重庆市天健会计师事务所，400015) 摘 要：独立董事制度作为完善公司治理结构的一种途径，中国证监会将其引入上市公司治理中， 并给予厚望，但独立董事制度的实施效果却差强人意。文章利用博弈论的基本原理，在分析独立董事和 上市公司管理当局基本博弈框架的基础上，通过对影响独立董事制度的因素的逐一讨论，得出完善独立 董事制度的短期和长期策略。 关键词：独立董事；上市公司；博弈；完全信息 中图分类号：F270．7 文献标识码：A 中国上市公司绝大多数是由原来的国有企业改制 个人效用最大化，可以通过出席董事会等监督管理当 后发行上市的，国有股“一股独大”，董事会与经营层 局的违法行为，共有“独立”和“不独立”两个策略。因 高度重合。“内部人控制”问题普遍存在。另外，大股 此，独立董事和上市公司管理当局之间的博弈属于非 东具有绝对控股地位，可以通过关联交易、股市炒作等 合作博弈。2)双方对有关游戏规定的信息的掌握是 方式侵损中小股东利益。在这种情况下，为抑制控股 充分的，不但知悉自己的支付函数，对对方的支付函数 股东对公司决策行为的控制、维护中小投资者利益、解 也一清二楚，并且独立董事凭借其专业知识的优势，只 决长期以来国有企业特有的所有者缺位造成的代理成 要态度端正就能查出公司管理当局是否舞弊，那么该 本过高等问题，2001年8月，中国证监会发布了《关于 博弈属于完全信息的非合作博弈。3)考虑到目前独 上市公司建立独立董事制度的指导意见》，标志着中 立董事履行义务的实际情况，独立董事在监督管理当 国在完善上市公司治理结构方面又推进了一大步。 局行为时，不管独立与否，其监督成本都一样，笔者将 《指导意见》出台以后，学术界和企业界对在中国 其忽略为0。4)设A为上市公司“舞弊”的收益；B为 目前条件下建立独立董事制度褒贬不一：有怀疑的、有 独立董事的薪酬，为常数，即固定年薪；D为证券监督 有限肯定的、有基本肯定的，不管如何，独立董事的引 机构对上市公司舞弊的处罚金额；E为证券监督机构 人已经成为不争的事实，笔者拟通过独立董事和上市 对独立董事不独立的处罚金额； 为独立董事由于完 公司的博弈分析，对影响独立董事制度的因素进行逐 美地履行了职责，能公正地维护中小投资者利益，从而 一 讨论，以期对完善独立董事制度有所裨益。 获得的诸如名望、地位等社会声誉，还表示由于在董事 会中得到肯定而获得的存在感； 为独立董事为了履 1 独立董事与上市公司管理当局的博弈框架 行职责而必须面临的人际关系紧张所带来的损失； 1．1 模型与前提 为公司舞弊而引起商誉的损失；m为注册会计师或证 独立董事和上市公司管理当局是构成一个博弈的 券监管机构对上市公司舞弊行为查处的概率。在这里 两个博弈方，假设：1)上市公司管理当局追求自身利