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Ch10 股票价格的行为过程 问题：股票价格怎样表示？ 随机过程的定义和分类 1．定义 设概率空间 ?，，为参数集，随机序列的值域称为状态空间，称为定义在 ?，上的随机过程（或随机函数），略记作或 2．分类 通常按随机过程的特性分类 粗分有：二阶矩过程、马尔科夫过程、独立增量过程、鞅过程 细分有：正态过程、维纳过程、泊松过程、勒维过程 马尔科夫过程 定义 设为一随机过程，，状态空间，若满足如下条件： 对任意的自然数 （1） 则称为马尔科夫过程，简称马氏过程。条件（1）称为马尔科夫条件或马氏条件。 即它的现在的分布中已包含了它的过程分布中的全部信息，股票价格是一马氏过程。 维纳过程（布朗运动过程） 定义 设随机过程满足如下条件： 对任意给定的自然数及有 相互独立 对 有 （1） 则称为一个维纳过程或布朗运动，简记为BM. 注：a) 仅满足条件（1）式的过程称为独立增量过程，此时也满足马尔科夫条件，所以BM也是马氏过程。 b) (1)式可改写为： 其中，或如下微分形式： （2） 由（1）式有 （3） 股票价格的行为过程 一般化BM 定义 若随机过程满足如下微分方程： （4） 其中为常数，是BM。则称为一般化的BM或带漂移的BM. 称为漂移系数或漂移率，称为扩散系数。称为方差率，称为波动率，称为附加到的噪声。 * 对（4）式两边积分得： 注：这里的积分是随机积分，与一般的黎曼积分不同。 * 一般化的BM是BM的线性函数，所以： （5） 或 ， 其中 几何BM 定义 若随机过程满足如下微分方程： （6） 其中为常数，是BM，则称为几何BM, 称为漂移系数，称为扩散系数. 股票价格的行为过程 定义 若股票价格满足一般化的BM, 即 因此，对， （6） 设在时刻购买了股价为的一股股票，则经过时间后，由（6）式：即为收益。 注：对于一个随机变量，总是以其均值作为它的估值或预测，而预测的精度可用它的方差来度量，方差愈小，预测精度愈高，预测的风险就越小。 为方便，（6）式可改写为： （7） 则可作为的收益（预期收益）。 模型（7）的缺陷：模型仅反映了股票的收益，且与股价无关（风险也是），人们却对于股价不论是多少（￥50或￥100）。希望得到同样的收益率。亦即：预期收益应与股价成正比，风险与收益成正比，从而收益率与股价无关。 所以，我们认为应满足几何BM : (8) 其中为常数，称为预期收益率，为股价的波动率，为股价的初值，即为投资初值。（8）式可改为： （9） Ito定理及其应用 1．Ito 过程和Ito定理 1） Def: 设随机过程满足如下微分方程： （10） 其中，参数均为的函数，为BM，则称为Ito过程。显然，几何BM是Ito过程。 2） Ito定理 设为一个Ito过程，为的函数，可微，则 （11） Ito定理表明：Ito过程的函数仍是Ito 过程。 例1 设过程是满足下式的过程 证明下列过程都是Ito过程，并分别求出其满足的微分方程。 （1） （2） 2．在远期合约中的应用 考虑无红利支付股票的远期合约价格F，无风险利率为r,常数，股价为S, 由Ch3(3.5)式有 则利用Ito定理得： （12） 可见，远期合约价格F，也服从几何BM. 3． 股票价格的对数变化 设股票价格S服从参数为的几何BM， 即： 且，则 （13） 从而 即服从对数正态分布。 Ex P201 3, 5, 7, 11, 12