MBO上市公司所有权与控制权对治理结构的影响.pdf

中国软科学 年第 期 (%% ( !# 上市公司所有权与控制权对治理结构的影响 马 忠，李学伟 （北京交通大学 经济管理学院，北京 $%%% ） 摘要：本文分析了在目前我国实施!# 的上市公司中，核心管理层作为控制性股东，利用金字塔型的控股结 构，使其对上市公司的所有权与控制权之间形成一定程度的分离，为侵害少数股东利益和形成管理层盘踞效 应提供了可能性。与此同时，在核心管理层及其他成员之外，缺乏一个以专业收购公司为核心的收购联合体 参与收购主体公司的融资过程，从而无法实现对管理层的有效约束与监督。 关键词：管理层收购；所有权；控制权；公司治理结构 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） ’() * $%%( + ,-). (%% %( + %%// + %- !# $%’() *+ ,-.#/01 ’.2 3*.)/*4 *. 3*/*/’)# 5*6#/.’.(# 1. )# 78, 910)#2 3*/*/’)1*.0 ， !* 01234 56 789 + :9; （ ， ， ， ） !#$$% $ ’$($)*+ , -.(./0)0(1 20*3 *(/ 4*.$1$(/ 5(*607+*18 20*3 *(/ 9:::;; #*(. ： ’ ， ， :;0)/’() 1;= ?9@ = ?3?AB=;= =12:= C1?C D2E;3?3C E?3?49E93C ?= C19 F23C@2AA;34 =1?@912AD9@= ?@9 A;G9AB C2 =9?@?C9 C19 F23C@2A H@2E C19;@ 2:39@=1; ;3 C19 I1;39=9 !# A;=C9D F2@2@?C;23= JB C19 D9K;F9 2H B@?E;D?A 9L8;CB =C@8FC8@9 M 6C ;= 2==;JA9 H2@ C19 D2E;3?3C E?3?49E93C C2 9N@2@;?C9 C19 ;3C9@9=C= 2H E;32@;CB =1?@912AD9@= ?3D C2 J9F2E9 93C@93F19D :;C1 C19 D;K9@O 493F9 2H 2:39@=1; ?3D F23C@2A M *C C19 =?E9 C;E9， C19 E?3?49E93C F28AD 32C J9 9HH9FC;K9AB F23=C@?;39D ?3D E23;C2@9D D89 C2 C19 ?J=93F9 2H ? J8B28C= ?==2F;?C;23 A9D JB C19 =9F;?A;=C ;3K2AK9D ;3 C19 !# H;3?3F;34 9NF9C H2@ C19 D2E;3?3C E?3?49E93C ?3D 2C19@ E9EJ9@= M ： ； ； ； #= -*/20 E?3?49E93C J8B + 28C 2:39@=1; F23C@2A F2@2@?C9 42K9@3?3F9 管理层收购（ ， ）作 相关者的利益产生了重要影响，特别是对少数股 E?3?49E93C J8B + 28C !# 为公司控制权市场（ ）的 东利益的保护成为倍受关注