大宗商品基本面支持不弱.PDFVIP

期货研究 第 1 页 7/24/2017 【特别关注】 大宗商品基本面支持不弱 【开利综合报道】美元指数，继续沿着深不见底的下跌通道运行。从指数运 行形态看，崩盘式下挫杀伤力巨大，后市具有下试2016 年5 月6 日低点91.919 的可能性。 美元指数下跌逻辑为，一是，近期欧元区货币政策出现收紧迹象甚至某些官 员提出加息动向，导致欧元兑美元走强。二是，最近的美国经济数据虽然多数走 好，但市场的关注点显然已经并不放在此处，而是放在了对美国经济增长的不超 预期上，放在了对特朗普政府执政能力的怀疑上。三是，本次调整也是对 2016 年5 月美元指数反弹的调整，某些特征呈现从哪儿来回哪儿去的性质。但总体看， 美国经济依然处于跟其他经济体相比显著偏好状态，加息、缩表仍然在预期或者 推进，美元中期走稳的概率仍大。 后期走势看，短期美元或将延续弱势，下方支撑位 91.919，短期对大宗商 品反弹有利。中期基本面情况看，美国相关经济数据继续走好，美元加息时间节 点虽然存在后移，但年末加息已成大概率事件。制造业重振、减税、大力去化赤 字等继续推进，美元走强的基础仍在。从欧元区等其他经济体走势看，增长路径 并非平坦，非美元持续走强的概率并非常态。 BDI 指数，继续反弹，已经实现两周连涨，连续长阳可能预示BDI 指数已经 开始了阶段性反弹：一是，最新公布的亮眼的中国经济数据振奋了国际投资者的 信心。二是，上半年中国主要进口大宗商品数据继续保持较高速度增长，比如铁 矿石、煤炭、谷物等进口增长超过20%，有力助攻了BDI 的反弹。三是，近期各 种船型运费增长较快。四是，美国、欧元区、日本、新兴经济体出现向好反弹。 综合看，下半年，全球经济虽然存在许多不确定因素，增长的困难较多。但 美国经济增长较好，中国经济企稳，欧洲经济开始转好，印度等新兴经济体在改 革推动下，也在显示增长的势头，BDI 指数的基本面支持不弱。后市看，后期BDI 指数将沿着反弹-修整-反弹的道路发展，这与大宗商品市场由底而上，微幅反弹 的节奏形成呼应。 CRB 指数，继续反弹，但力道减弱，理论上并不具备立刻展开调整的条件。 指数反弹逻辑为，一是，原油继续反弹，为CRB 反弹提供支持。二是，半年报数 据陆续出炉的相关经济数据，显示中国、欧洲、日本经济复苏出现较好势头，对 大宗市场需求形成切实提升。 开利财经 期货研究 第 2 页 7/24/2017 OPEC 减产陷入“死亡”困局 指望沙特挽救油价不靠谱 【开利综合报道】市场分析师称，油价迟迟没有强劲上涨的主要因素还是在 于全球原油供给过剩的状况未改。虽然OPEC 及包括俄罗斯在内的非OPEC 产油国 仍在实施减产协议，但是却没有达到他们所期望的效果。低油价令美国原油产量 增个不停，OPEC 减产似乎已陷入“死亡”困局。 2016 年 12 月底，OPEC 与包括俄罗斯在内的非OPEC 产油国达成减产协议， 决定从2017 年1 月起减产180 万桶/ 日。该协议达成之初，曾一度提振油价上涨。 但这却促使美国页岩油产商和其他产油国增产。随着新型开采技术的发展，美国 页岩油行业的开采效率越来越高。 据此前报道，美国原油总产量已从 2016 年 9 月的850 万桶/ 日增至本月的 940 万桶/ 日左右。页岩油产量的增加将推动该国从能源进口国转变为出口大国。 有分析认为，2020 年美国原油出口将达2.25 亿桶，将成世界上最大的原油出口 国。此外，最新公布的美国EIA 原油库存报告显示，上周美国国内原油产量增加 3.2 万桶至 942.9 万桶/ 日。美国国内原油产量连续四周增加且继续维持在900 万桶/ 日关口上方。市场预计，美国今年的原油产量将达到930 万桶/ 日，明年将 达到990 万桶/ 日。 作为最大的产油国，沙特已承担了OPEC 最大的减产份额。根据加拿大皇家 银行的数据，去年沙特平均原油产量为 1040 万桶/ 日，而上个月为1000 万桶/ 日。Again Capital 的分析师John Kilduff 表示：