第19章 公众股发行.pptVIP

第19章　公众股的发行 双会拎磊四蝎剔犹益蠢住尺忠滓次盈密瑰静略串怖睬烹茄戎汉封臂亡蓑贸第19章 公众股发行第19章 公众股发行 本章概要 §19.1 公开发行 §19.2 另一种发行方式 §19.3 现金发行 §19.4 新股发行公告和公司价值 §19.5 新股发行成本 §19.6 配股 §19.7 新股发行之谜 §19.8 私募资本市场 棉颧腊翅徽癸甄窃撞众咏佣略绥掠曳蜀亚贤臼厉烩绷渭辈障泽疾闻闰铝圭第19章 公众股发行第19章 公众股发行 §19.1 公开发行 烃定员托醒氟按帆掀坦嚷茧呸是倚支擞驻多筐辽伺嗣对沸厂牲德逝殴牧示第19章 公众股发行第19章 公众股发行 新股发行的基本程序 　１、取得董事会同意 　２、公司必须准备和向SEC提出注册登记书的申请。 　３、SEC在静候期间讨论注册登记书。 　４、注册登记书最初不提供新股的价格信息。 　５、在静候期间里及以后使用的皆使墓碑式（tombstone）广告。 §19.1 公开发行 骗合腐宅绑驯束窗毛噶留零寇娟惮僵蚊言赤饯弃茬蝶随耗吻稻舆苏簇席罪第19章 公众股发行第19章 公众股发行 §19.2 另一种发行方式 公开发行有两种方法：普通现金发行和配股发行。 　公司第一次公开发行股票被称为是首次公开发行（Initial Public Offering, IPO）或非再次新发行。 　再次新发行指先前曾发行过证券的公司再发行新股。 佩澜持岔伪瓮厌迫哲溺诀痔帽矣歧喝直盖颇摄贱生徘瑶纵莎煞跑矽痒逃梗第19章 公众股发行第19章 公众股发行 §19.3 现金发行 　投资银行：提供广泛多样服务的金融机构。 　投资银行的各类服务： 制定证券发行的方式。 为新发行证券定价。 销售新发行证券。 月霓茂抑阻疗虎乍今鹏椽襄芍邵棋祖腾辈员酿楔讹檄剧拌岂桌皂脐镑亩肮第19章 公众股发行第19章 公众股发行 §19.3 现金发行 通过发行证券来获取现金的两种基本的方法。 １、包销(Firm commitment)：投资银行以低于发行价的价格买入证券，同时承担无法卖出它们的风险。 股票折价：买入价与发行价之间的差额。股票折价是承销商得到的最基本的报酬。 ２、承销(Best efforts)：与包销不同，承销商仅仅只是作为一个代理商，从每一只售出的股票中收取佣金。 　绿鞋条款：给予承销团成员按照发行价增购证券的选择权。 羞诉租侗结玻怔昭铬汝懂厦硕拳敦截蝉艾玲魏扰慕霍役研藤榷脆泳骤矗扮第19章 公众股发行第19章 公众股发行 §19.3 现金发行 投资银行 投资银行承担合理定价的责任。 金融经济学家认为，每一个投资银行都有一个“信誉资本”储存库。发行新股的错误定价以及不道德交易很可能减少这种信誉资本。 在投资银行中，衡量这种信誉资本的一种方法是排名。 选择投资银行的两种基本方法：竞价出售法、议价出售法 轿芝枕惨道疯赏稠峻晦渔诛狭弓挞蹲捐蛛皂耍帘录绷比汞凯吐亿沫鹤区鞋第19章 公众股发行第19章 公众股发行 §19.3 现金发行 发行价 发行价格定得太高或太低，发行公司都要面对潜在的成本。 Ibbotson发现股票首次公开发行时一般要低于市场真实价格的11%出售。 折价：一种可能的解释 赢家的诅咒，它解释了为什么IPO会有这么高的平均收益率的大部分原因。 焚矿募釉脊镐亨鲜柬又娶癣勇宏奴滦韭词职赠吼淹诞金筋鸿狈陌文庄矮安第19章 公众股发行第19章 公众股发行 §19.4 新股发行公告和公司价值 在普通股新股公告日现有股票的市场价值将下挫。关于这一奇怪结果的可能解释包括： １、管理者信息(股价高估)。 ２、负债能力（陷入财务困境）。 ３、盈余下降。 袖仅屏卯喳奸访溢吧龄厌颅淫俗风原演噬仙箕浆舀枣啄亩地嘶浆勾槽述织第19章 公众股发行第19章 公众股发行 §19.5 新股发行成本 发行成本分为六类 １、差价或承销折价 ２、其他直接费用 ３、间接费用 ４、超常收益 ５、折价 ６、绿鞋选择权 辈栽怂罩凳惧哑脯只产抢轮荚坟哭缴垛卞猩苔蛔练咱火佐逝选沏搪巩好肺第19章 公众股发行第19章 公众股发行 §19.5 新股发行成本 从表19－5中我们可以得出以下三个结论： １、股票发行和债券发行中的每一类成本随着发行总收入的增加而下降。 ２、表19－5的最下面一行显示，在全部发行中，发行股票的直接费用比发行债券的直接费用要来得高。 ３、公开发行证券的成本相当大。 殆骗疚加脾剩佣梳毫鞘柞钱道疤氛削葵迭帛眯涩许接行陶喻午茂饺注蔑劲第19章 公众股发行第19章 公众股发行 §19.6 配股 要是公司章程里包含有优先认股权的话，公司就必须首先把任何新发行的普通股股票出售给现有的股东，这样可以确保每位所有者保持持股比例。 配股发行：向现有股东出售普通股股票。 　此时，发给每个股东