第8章 财务规划和外部融资需求.ppt

第8章 财务规划与外部融资需求;财务规划概述 对外融资数量测算与销售百分比法 企业增长与外部融资;第一节 财务规划概述;1.广义的财务规划;2.狭义的财务规划;二、财务规划的意义;二、财务规划涉及的变量及其逻辑关系;（四）内部融资能力(量);（五）外部融资需要量;三、财务规划的经济假设;第二节 对外融资数量与销售百分比法 ;（一）确定销售百分比;表8-1 天地公司资产负债表及 销售百分比（ 2××5年）;（二）编制预计资产负债表;1. 2××6年度的资产需要量;2. 2××6年度的负债融资量;3. 2××6年度的内部融资额及留存收益总额;该公司2××6年度的预计资产负债表（pro forma balance sheet）;（三）测算外部融资需求;二、销售增量确定法;式中： A、B分别代表资产和负债项目所占销售百分比； S0为基期销售； g为预计销售增长率； P为销售净利率； d为现金股利支付率。 公式（8-2）在财务上也被称为财务规划模型 （financial-planning model）。;第三节 企业增长与外部融资; [例8-3]天宇公司是一家中型家具制造商。已知该公司2××5年销售收入为2000万元，销售净利率为5%，股利发放率为50%。公司预计2××6年销售收入将增长20%。该公司财务经理认为：公司负债是一项独立的筹资活动，它不随预计销售的增长而自发增长；同时，外部融资需求将通过对外借款来满足。 表8-3为该公司2××5年度的简化资产负债表。试对该公司资产负债表相关项目进行预测。;表8-3 天宇公司资产负债表（简化） 2××5年12月31日;测算相关项目并编制天宇公司2××6年的预计资产负债表（表8-4）;表8-4 天宇公司预计资产负债表（简化） 2××6年12月31日;表8-5 天宇公司在不同销售增长率下的财务状况;由表8-5可知，当销售增长率逐步提高时 公司的资产、负债和股东权益的预计值都 呈现递增趋势，同时外部融资需求和公司 负债率也逐步上升。 哪一项目的增长速度较快呢？表8-6和图 8-1给出了答案。;表8-6 天宇公司销售增长率与外部融资需求的数量关系;图8-1 销售增长率与外部融资需求的数量关系示意图;从图8-1可以看出，伴随销售增长，预计资产增长速度将远远快于预计留存收益增长速度。 在图中，两条曲线之间的图形区域，即为公司的外部融资需要量。 当销售增长率低于5%时，增长的留存收益足以满足新增资产需要 当销售增长率大于5%之后，额外资金需求将大于0并不断扩大。;二、增长率与公司财务政策;根据公式（8-2），且令所有负债融资额、外部融资需要量都为零，即： 则可得到内部增长率计算公式如下： ;;[例8-4]根据例8-3及公式（8-3）和公式（8-4），分别测算天宇公司的内部增长率。;（二）可持续增长率;可持续增长率测算分析步骤;可持续增长率公式;[例8-5]依据天宇公司的数据，试根据公式(8-5)和公式(8-6)分别测算该公司2××6年度的可持续增长率;（三）内部增长率与可持续增长率间的关系;三、可持续增长率与增长管理;四、财务规划模型的局限性;本章小结