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股票市场平均市盈率水平的影响因素分析 杨蔚 摘要:近年来，伴随着股票市场的大幅波动，与股票估值水平紧密相关的合理市盈率问题一直是一个颇具争 议的焦点。本文认为，影响股市平均市盈率水平的因素主要有两个:一是利率水平，二是经济增长状况。国外成熟市 场的长期数据表明.利率与市盈率水平呈现反向关联;经济增长对市盈率的影响则表现在速度和德定性方面。本文 将主要以灸国股市近100年来的数据为依据，脸证上述理论，以期为中国股市市盈率的合理评利提供借鉴参考。 关扭词:股市市盈率利率经济增长 市盈率(Price Earning Ration，简称P/E)即一 段时间内股票价格与每股收益之比，是评判股票价 格是否合理的一个重要参数。股票市的平均市盈 率作为一个比较宏观的技术指标，从整体上指示了 上市公司的估值水平和增长潜力，对于评价一国股 市是否存在过高风险或估值不足具有重要的意义。 具体到每个国家乃至一个国家的不同时期，股 市平均市盈率到底多少才算合理，是由多种因素综 合确定的。从欧美等成熟市场的情况看，影响市场 整体市盈率水平的最重要的因素有两个:一是利率 水平;二是经济增长情况。关于我国股市市盈率的 合理水平一直是一个很有争议的问题。下面，我们 将结合美国、日本等国的历史数据，重点考察这两 个因素对股票市场总体市盈率的影响，以期对我国 股市合理市盈率水平的分析有