预测评价与预测组合.pdfVIP

《统计手册：金融中的统计方法》 第 8 章 预测评价与预测组合* Francis X. Diebold 和 Jose A. Lopez 显然，在经济学和金融学中，预测非常重要，并且广为使用。很简单，好的预测导致好的决 策。预测评价与预测组合技术的重要性紧随其后——预测使用者很自然地会热切关注预测的追踪 和改进预测的表现。更一般地，预测评价在实证经济学和金融学的许多问题中都位置显赫，比如： ——预期是理性的吗？（例如Keane和Runkle ，1990；Bonham和Cohen，1995） ——金融市场有效吗？（例如Fama ，1970，1991） ——宏观经济冲击导致代理人在所有的时间跨度上修正他们的预期，或者只是在短期和中期的时 间跨度上修正他们的预期？（例如Campbell和Mankiw ，1987；Cochrane，1988） ——观察到的资产收益率是否“过于波动”？（例如Shiller，1979；LeRoy和Porter ，1981） ——从长期来看，资产的收益率可预测吗？（例如Fama和French ，1988；Mark ，1995） ——远期汇率是否是不同时间跨度上的未来即期价格的无偏、并且/ 或者精确的预测？（例如 Hansen和Hodrick ，1980） ——政府预算计划可能是由于策略上的原因，系统性地过于乐观吗？（例如Auerbach ，1994； Campbell和Ghysels，1995） ——名义利率是未来通货膨胀的良好预测吗？（例如Fama ，1975；Nelson和Schwert，1977） 本文中，我们有选择性地分五节阐述预测评价和预测组合的方法。第一节，讨论单个预测的 评价，尤其是评价能否以及如何改进预测。第2节，讨论相比较（competing ）的预测精度的评价 和比较。第3节，讨论是否以及如何把一系列预测组合在一起，得到一个更优良的复合预测 （composite forecast ）。第4节，阐述几个与经济学和金融学特别相关的预测评价问题，包括评价 变动方向预测、概率预测和波动率（volatility ）预测的方法。第5节，给出结论。 在处理预测评价的问题上，一般性和繁琐性之间会有一个权衡。因此，大部分篇幅集中于单 变量协方差平稳过程的线性最小二乘预测，或者假定正态性，以使线性预测和条件期望一致。我 们留待读者去充实其余方面的内容。然而，在某些特别值得关注的情形中，我们确实直接关注导 致线性预测与条件均值不一致的非线性，以及需要特别注意的非平稳。 1 单个预测的评价 最优预测的性质众所周知，预测的评价基本上就是检验这些特性。首先，建立一些表示法并 且回顾一些熟悉的结果。用yt 表示我们关注的协方差平稳时间序列。假设唯一的确定性分量是一 2 ε ~ WN (0,σ ) 个可能非零的均值μ ，Wold表达式为y μ+ε +b ε +b ε +K，其中 t ， t t 1 t −1 2 t −2 WN表示没有序列相关的（但不一定是高斯的，因而也不一定是独立的）白噪声。本文均假设可 逆性，这等价于具有单边自回归表达式。 向前K步线性最小二乘预测为 ˆ ，相应的向前K步预测误差为 y μ+b ε +b ε +K t+k ,t k t k +1 t −1 ˆ 。 （1） e y −y ε +b ε +L+b ε t+k ,t t +k t +k ,t t+k 1 t +k −1 k −1 t+1 * 我们感谢 Clive Granger 有价值的评论