国债宏观经济效应研究-对外经济贸易.pdfVIP

第一章 导 论 第一节　　问题 的提 出和选题意义 无论在 东西方 国家 ，无论在 哪一种经济体制下 ，国债都处于 一个 比较 尴 尬 的境 地 。一方 面 是 经 济 学 家 对 政府 大 肆 举债 的指 责 ；另一 方 面 是政 府 债 务 的迅 速 增 加和 国债 市场 规 模 的急剧 扩 大 。 考察 西方经济 发展 的历史不难 发现 ，国债制度 兴起是与政府 支 出增长联系在一起 的 。公元 世 纪 ，在 欧洲大 陆上 出现 了民 主君主 国，产生 了中央集权政府 ，强大 的国家机器履行着众 多的 职责 因而 需要集 中足够 的社会财力 。但 当时的状况是 ，国家不可 能再像 以往那样依靠皇室 的产业 收入维持运转 ，而税 收制度又发 展 缓 慢 ，财 政 组织 制 度 尚不健 全 完 善 ，支 出经 常超 过 收入 。于 是 ，大量举债成为政府 获得财政 收入 的重要渠道 。到 了 世 纪 初 ，税赋 国家形成 ，现代 公债也 同时在英 国产生 ，成为 国家财政 的组成部分 。因此 ，国债 的基本职能是为政府组织财政 收入 。这 可 以理解为 国债 的财政职能 。 国债 既然作为一种债务凭证 ，就具有信用工具 的基本特 点 ， 如偿还性 、收益性和流动性等 。国债是政府 的债务 ，以政府 的收 入作为偿还保证 ，因此 国债 的安全性是其他私债所不能相 比的， 这就 赋 予 了国债最佳 的流动性 。早在 世 纪 ，就 开 始 出现 了 国 债 交 易 ，并逐 步形成 阿姆斯特丹 和伦敦 日益正规 的债券 市场 。国 债最初 的认购 与持有者 主要是商人和银行 ，到后来 发展为 公众个 人也参与其 中 。当时 ， 由于 国债 具有较 高 的利 息率 以及 交 易转让 上 的方 便 ，往 往 成 为 商 人 和 银 行 家 们 控 制 与 操 纵 投机 的市 场 工 具 ，成为 “资本 原始积 累 的有力杠杆 ” （马克思 ） 。国债作 为投 资者 持有者 的金 融 资产 和 资本 市场上 的交 易工具 ，表现 出其 金 融 性质 的一面 ，这可 以理解为 国债 的金融职能 。 国债产生于财政需要 ，但 由于其信用工具 的本质 ，使之 内生地 具有金融职能。国债高度 的流动性是其财政职能实现的保证 ，并且 ， 随着 国债市场在宏观经济调控 中地位和作用 的加强 ，国债 的金融职 能已经独立于其财政职能而具有更为重要的宏观调控意义 。 进 入 世 纪后 ，信用 货 币制度逐渐代 替 了金属 货 币制度 ， 为政府发行债务提供 了巨大 的技术空 间，使政府债务急速扩 张 。 年 ，主要西方 国家 国债余额 占 的 比重 ，从 个世 纪 的 一 位 数 迅 速 增 加 到 两 位 数 ， 其 中 ， 美 国 为 ，德 国为 ，意大利为 ，英 国为 ，法 国为 ， 日 本为 政府债务规模 的扩大 ，在宏观上导致两个直接 的后果 ： 第一 ，国债不再仅仅作为一个财政 范畴 ，而成为一个重要 的 宏观经济变量 。国债不仅对财政 收入和财政支 出产生影 响 ，而且 对 商 品 市 场 的储 蓄 （消 费 ）和 投 资 ，货 币市 场 的供 给 和 需 求 （价 格 和 利 率 ）都 有 着 重 大 的影 响 特 别 是 当第 二 次 世 界 大 战 后 ，以政府债务为支撑 的扩张性财政政策被认为是 战后经济滞胀 的根源 时 ，政府债务与经济稳定和经济增长 的关系成为凯恩斯主 义与新古典经济学派争论 的焦 点 ，这也可 以看作是 国家干预主义 和 自由主义 的争论 。在开放经济条件下 ，国债变动还有可能通过 利率机制和汇率机制对 国际间的资本流动产生影响 。 第二 ，国债市场对金融体 系 的影 响越来越大 ，国债市场利率 成为金 融市场 的基准利率 ，国债 资产成