锂电池材料：2016年强者恒强.pdfVIP

证券研究报告 2016 年 1 月12 日 化工 锂电池材料：2016 年强者恒强 观点聚焦 目标 P/E (x) 投资建议 股票名称 评级 价格 2016E 2017E 沧州明珠-A 确信买入 22.80 29.6 26.9 2016~2020 年锂电池与材料行业景气上行。根据工信部统计， 新宙邦-A 推荐 41.00 45.7 39.2 2015 年新能源车产量37.9 万辆，同比增长4 倍，新能源汽车产销 江苏国泰-A 推荐 31.50 23.0 21.6 量爆发式增长带动锂电池需求同步剧增。我们预计至2020 年新能 源车产量将增长 3 倍至 150 万辆，锂动力电池需求量由 16GWh 杉杉-A 中性 33.79 20.8 20.2 增长3.4 倍至71GWh，年均复合增速35%。 高品质电池材料供应商受益于新能源车对电池质量与安全性的严 苛需要强者恒强。锂电池材料是决定电池质量与成本、整车安全 性与续航能力的关键环节，我们预计2016 年中国锂动力电池出货 量29GWh，同比增长80%，行业规划产能70GWh。未来国内锂 电池与材料行业产能结构性过剩继续存在，中高端产品依旧供不 应求。推荐隔膜与电解液行业龙头公司：沧州明珠、新宙邦。 理由 锂电池与材料行业同时面临产能结构性过剩与高品质材料供不应 求的窘境。2015 年产业资本在电芯与材料环节的投入超过600 亿 元，我们预计2016 年下半年是产能集中投放期，低端产能严重过 中金一级行业 基础材料 剩，行业竞争逐步加剧。并且，国产动力电池质量相比日韩企业 仍有较大差距，对于中高端的高容量正极、高倍率负极、高电压 沪深300 中金化工 240 电解液与湿法隔膜等关键材料与设备均需要进口。 205 锂电池材料按技术壁垒与产品盈利能力排序：隔膜电解液正 ) % 170 ( 极负极。我们预计新能源车与动力电池行业产能释放将驱动上游 值