中金公司固定收益研究 hui+是啊 中金固定收益研究组 杨 冰 李天龙.DOC

hui+是啊 中金固定收益研究组 李天龙 Bing.Yang@ Tianlong.Li@ 朱梦娜 唐 薇 Mengna.Zhu@ Wei.Tang@ 外汇及大宗商品 资料来源：CRB以及农产品价格指数为延迟1天数据，Bloomberg 央行公开市场操作 资料来源：PBOC、中金公司研究(注：灰色部分为预测值。) 货币市场二级交易情况 资料来源：北方之星、路透 主要国家国债隐含通胀预期 资料来源：Bloomberg 当日市场热点 银行间国债收益率水平 资料来源：路透、中金公司研究 债券成交情况 资料来源： 回购成交余额 资料来源：Wind 香港点心债收益率走势 资料来源：Bloomberg 货币市场 债券一级市场发行 债券二级市场成交 0.93%，结束五连阳。尽管资金面宽松，但是交易所债券市场整体任然冷清，低评级公司债净价跌多涨少，城投成交量稍有回暖。三月中旬以来交易所低评级券种走势疲弱，到期收益率超过7%的个券逐渐增多。交易所活跃国债21国债7成交在3.34%，收益率下行7bp。交易所分离债08江铜债成交在4.45%，收益率上行5bp。低评级活跃公司方面，ST三维债净价上涨0.89元，到期收益率9.59%；11天威债净价上涨0.38元，到期收益率7.50%；ST东锆债净价上涨0.20元，到期收益率9.21%。而13苏新城净价下跌0.66元，到期收益率7.14%；14福星01净价下跌0.49元，到期收益率7.12%；11云维债净价下跌0.31元，到期收益率7.48%；。交易所企业债方面，ST蒙奈伦净价下跌0.77元，回售收益率50.68%；09怀化债收益率持平于5.97%；12鄂华研上行12bp，到期收益率9.49%；13武续债上行10bp，到期收益了4.96%；14保山债下行28bp，到期收益率6.59%。 周四，银行间资金价格开盘即破位下行，R007加权价格下行7bp至3.02%，场内流动性充沛，虽然公开市场操作小幅净回笼，但无碍市场乐观情绪。现券市场方面，长端经历连续上行后进入盘整阶段，但短端表现一般，市场对于下周新一轮IPO申购对资金面的冲击态度谨慎。此外，周五将公布3月CPI及PPI数据，或将给目前尚不明朗的现券走势提供一定指引。国债，5年140026下行1bp成交在3.45；5年150003成交在3.45；7年150002下行3bp成交在3.62；10年140021成交在3.69，持平；10年140029上行0.5bp成交在3.695。金融债，1年150202下行7bp成交在3.70；3年150201下行4bp成交在3.96；5年150203下行4.5bp成交在4.095；7年150204上行5bp成交在4.35；9年140222下行1bp成交在4.46；10年150205下行3bp成交在4.20。短融，10个月AAA券种15淮南矿业CP001成交在5.10；9个月AAA券种15鲁高速SCP003成交在4.97；6个月AAA券种15闽能源SCP001成交在4.90。中票，5年超AAA券种15神华MTN001成交在4.80，持平；5年超AAA券种15铁路MTN001下行2.5bp成交在4.755。企业债，9年AA+券种13泰州债成交在6.02；7年AA券种12桐建投成交在6.30；5年AA券种12宜城投成交在5.96。 互换和Shibor报价 资料来源：路透国债期货合约 资料来源：Wind 转债指数与上证综指 资料来源：Wind 转债与正股日回报 资料来源：Wind 资料来源：Wind衍生品市场 转债市场 股市再度迎来激烈的震荡，五连涨终结，成交量仍近1.5万亿。当日上证综指在4000点上方开盘，一度摸高至4016点。但随后抛盘势力渐起，国防军工、有色、建筑、电气设备等板块集体跳水，题材股也大面积遭遇杀跌，金融股虽相对坚挺但难挽回股指的下跌之势，好在收盘前房地产、计算机等板块企稳反弹，股指跌幅有所收缩，上证综指当日跌0.93%。创业板指午后回升明显，收盘时反而上涨0.33%。大盘受挫的背景下，转债正股多数下跌，转债估值压缩，几乎全线收跌，半数转债跌幅超3%，转债指数跌幅达到2.3%。 个券方面，深机三月业绩指标靓丽，体现出很强的确定性，正股随大盘下跌后呈现较强的反弹势头，收涨1.9%，而深机转债当日收涨2.2%，是当日除余额不多的燕京转债外唯一上涨的转债。金融股整体跌幅相对较小，而地产板块则是当日的领涨板块，民生、宝钢EB、冠城及格力转债虽均有下跌，跌幅均相对较小。电价下调对电力股不利，当日浙能转债跌3.1%。此外，深燃、恒丰及齐翔正股压力较大，转债跌幅超5%。 宏观经济与政策新闻 发改委印发专项债券发行指引，加大债券融资方式对信息电