商品王者归来市场激辩抄底时机.PDFVIP

期货研究 第 1 页 8/4/2017 【特别关注】 商品王者归来 市场激辩抄底时机 【开利综合观察】近期，包括原油、铜、黄金等标志性品种在内的大宗商品 多头氛围十分浓厚，国内商品指数仅用2 个月的时间就几乎收复了此前4 个月的 跌幅。一系列连锁反应因此发生：A 股周期股接棒“漂亮50 ”，上半年表现并不 佳的商品基金也走出底部，上演大逆袭戏码。 商品王者悉数归来 风水轮流转。上半年表现几乎垫底的商品类基金，近期摆脱颓势，吸引越来 越多投资者关注。据Wind 数据，自6 月21 日国际油价大幅反弹以来，多只油 气相关的基金取得优异表现，国泰大宗商品、易方达原油、嘉实原油、南方原油 等基金的涨幅均超过 10%。数据还显示，7 月 10 日国际金价触底之后，博时黄 金ETF、华安黄金ETF 、易方达黄金ETF、国泰黄金ETF 等多只黄金ETF 涨幅 超过2% 。 私募方面，根据私募排排网统计，管理期货私募产品最近半年收益率为 -2.03% ，不过随着商品逐渐走出低谷，最近一个月管理期货私募产品收益率已经 由负转正，至0.2% 。 与大宗商品相关的周期性板块也是近期A 股市场主角。中信一级行业中，煤 炭板块自5 月 12 日以来累计上涨24.64% ，同期钢铁板块反弹20.67% ，有色金 属板块更是从6 月2 日开始酣畅淋漓地上涨了30.57% 。 基金和周期股纷纷上涨的背后，反映了大宗商品王者归来这一主要逻辑。今 年上半年，大宗商品整体呈现震荡行情，但进入6 月以来，市场趋势开始显现， CTA 策略产品出现了一定的转机。“进入6 月，大宗商品扭转了连续4 个多月的 震荡下跌行情，强势上涨。受益于市场回暖带来的机会，CTA 策略迎来重大转 机，6 月市场统计的量化CTA 策略平均收益为0.44%，7 月量化CTA 策略表现 继续回暖。”兴证期货研究员林惠表示。 从期货市场来看，国内方面，南华商品指数自6 月触底后持续回升，目前已 经收复了2 月下跌以来的大半跌幅。首先启动的是黑色系。以焦炭为例，6 月5 日以来，焦炭指数累计涨幅高达50.13% 。黑色系走强之后，化工板块也在6 月 中旬启动上行之路，例如沥青指数自6 月23 日以来累计反弹了18.11%。国外方 面，三个标志性的品种中，伦铜自5 月9 日起累计反弹了15.08%；纽约原油期 货自6 月22 日起累计反弹了13.47%；COMEX 黄金期货自7 月 10 日起累计反 弹了4.77% 。 开利财经 期货研究 第 2 页 8/4/2017 各路资金逐鹿商品 谁是大宗商品的背后推手呢？东吴期货研究所所长姜兴春表示，最近大宗商 品表现强势主要有三方面原因：首先，今年上半年国内经济增速超预期，加上美 国经济复苏加快，国内外偏暖的宏观背景刺激了大宗商品市场需求；其次，弱势 美元推升原油和黄金反弹，也助涨了大宗商品；第三，尽管国内煤炭、钢铁、水 泥等基础原材料价格不断上涨，但是政策面依然坚定推进供给侧结构性改革，对 环保要求严格，加剧了短期市场的供求矛盾，现货价格不断走高也拉动期货价格 联袂上涨。 期货行情上涨背后是资金的强力推动。中国期货业协会统计数据显示，7 月 全国期货市场成交量为2.98 手，成交额为167224.94 亿元，环比分别增长4.78% 和9.86%，这表明当前越来越多的资金开始配置大宗商品期货。以螺纹钢为例， 4 月份螺纹钢期货成交量为4951.42 万手，6 月、7 月的成交量维持在8456.74 万 手、8261.38 万手的水平。另据文华财经统计，8 月2 日螺纹指数、化工板块、 煤炭板块分别沉淀资金158.8 亿元、193.9 亿元和119.1 亿元。 “从数据上可以明显看出，在6 月企