杨长汉专访用市场机制保障养老基金投资安全.docxVIP

用市场机制保障养老基金投资安全——中央财经大学商学院副教授杨长汉访谈录文/《中国人力资源社会保障》卷(期)：2015(9)记者王永随着《基本养老保险基金投资管理办法》的发布实施，基本养老保险基金入市已拉开帷幕。作为巨量社保基金入市操作运营的示范，全国社保基金理事会近年来在操作运营社保基金保值增值方面“战绩”不俗。基本养老基金入市在即，认真总结全国社保基金理事会的操作运营经验，审视基本养老保险基金的投资安全问题，显得尤为必要。近日，本刊记者就上述问题采访了中央财经大学商学院副教授、养老金问题研究专家杨长汉。养老基金投资非洪水猛兽记者：基本养老保险基金投资的安全问题是社会各界最关心的话题，也是养老基金进行资本运营的首要前提。但只要有投资，就会有风险，基本养老保险基金的投资运营能否保障绝对安全，一旦发生亏损，该怎么弥补损失？杨长汉：对于基本养老保险基金投资安全问题的认识，我个人的观点是：养老基金投资不是洪水猛兽，股票投资也不是洪水猛兽，投资有风险，不投资风险更大。针对养老基金投资的安全保障问题，我有几个看法：一是养老基金进行市场化的分散性的投资是符合市场规律、有效控制投资风险的方法，控制投资风险、保障投资安全的第一个办法是分散投资。分散投资可以把投资的风险分散到不同的市场、不同的金融产品上面，越分散越可以降低整个投资的风险。二是养老基金投资必须要采取保本投资策略。这个投资策略是区别于市场上一般投资产品的投资策略的，即跟市场上一般的债券型基金、股票型基金、混合型基金的投资策略应有所不同，必须以本金安全作为整个投资策略设计的前提。在严格实施保本投资策略的前提下，追求在任何市场周期内，养老基金的投资实现本金的安全。三是允许养老基金投资金融衍生产品。通过金融衍生产品的投资，对养老基金投资尤其是养老基金权益类的投资实现套期保值。四是注重战略资产配置。加强固定收益类资产的投资，扩大固定收益类资产的投资比例，尤其是要加强对绝对收益型的固定收益类资产的投资。打个比方，就是要加大协议类存款、信托银行理财、基础设施债权计划、特定资产管理计划、优先股等这一类型资产的投资，适当扩大直接投资比例。国家应该制定政策，在投资中央企业股权与国家重大基础设施投资项目等相关的金融产品时，给予养老基金投资的政策支持。五是建立健全养老基金投资的风险管理办法。包括建立投资风险准备金制度，以弥补万一出现的养老基金投资亏损。通过这些制度和市场化的办法，保障养老基金入市的安全。有成功经验可供借鉴记者：全国社保基金理事会运行以来，获得了不俗的成绩。社保基金理事会的经验有哪些可借鉴？杨长汉：第一，市场化的投资。从2000年全国社保基金理事会成立以来，就建立了市场化的投资管理模式。全国社保基金通过十几年的运作，到目前为止，基本实现了基金保值增值的目标。可以肯定，不走市场化的投资路径，全国社保基金是不可能取得这样的业绩的。第二，分散化投资。通过观察，我发现，自2000年以来，全国社保基金理事会的投资在不断扩大范围，从存款、债权到股票等传统型投资产品，再到金融衍生产品、大额可转让存单等新型的金融工具，甚至还投资私募股权、投资基金、实业投资项目、境外投资，紧跟金融市场的发展。通过扩大投资范围，实行分散投资，一方面控制了投资风险，另一方面也可以分享市场新的收益机会。第三，资产独立。全国社保基金理事会是国务院直属正部级事业单位，是负责管理运营全国社会保障基金的独立法人机构，资产是完全独立的。它不受政府直接干预的影响，也不受相关主体的影响，保障了资产的独立性，它所管理的社保基金作为国家养老金的战略储备，具有相对的独立性。第四，实行信托机制。通过信托机制，确保了资产的独立，也确保了全国社保基金运营的市场化和专业化。信托机制使社保基金区别于财政资金，全国社保基金理事会只是受国家的委托来进行专业化的管理，它在市场上既扮演了受托人的角色，同时也扮演了委托人的角色。通过委托人的角色，它可以把全国社保基金委托给相应的专业的养老金投资管理机构进行专业化的管理。第五，专业化投资。全国社保基金的投资都是委托给全国一流的专业的投资管理机构进行运营，由专业团队打理，完全区别于传统的社保基金行政化的管理方式，更加符合市场规律，可以更有效地回避市场风险，提高投资收益。美国经验?安全始终第一记者：美国作为社会保障程度较高的发达国家，在社会保障基金资本运营方面，有哪些经验值得我们借鉴？杨长汉：美国有一个全国性的社保基金，也称为联邦社保基金，即OASDI，也就是“联邦老年、遗属和伤残人保险信托投资基金”，从建立到现在，它的主要投资于国债；中国的社保基金更多的是参考了美国的“401K”计划，以及个人退休金账户（IRA）的管理方法。应该说，美国“401K”以及个人退休金账户（IRA）投资模式所积累的经验是很值得全国社保基金理事会以及