税制改革牵引中国产业转型.PDFVIP

[table_main] 宏观专题 证券研究报告 2012 年 07 月 16 日 宏观专题 [table_research] 证券分析师： 华中炜 税制改革牵引中国产业转型 执业编号： S0360512040001 Tel ： 010 Email ： huazhongwei@ 中国转型观察之一 联系人： 余芽芳 Tel ： 010 Email ： yuyafang@ 投资要点 相关研究报告  营业税最大的缺陷在于重复征收，已经导致我国第三产业税负显著高于第 二产业。微观上，营业税对商品的税负会随着生产环节的增多而呈阶级式 增长；中观上由于劳务不可抵扣，已经制约了服务业的发展，第三产业的 税负不断上升，在 2006 年之后已经显著高于第二产业。  我们认为，“营改增”最大的意义不在于减税，而是牵引中国产业转型的步 伐。营改增的整体要求是税赋不变或略有下降，上海试点实施半年来对现 代服务业的发展促进作用明显。  微观上，减税是结构性的，并非每个企业的税赋都下降。需要综合考虑企 业自身的可抵扣进项税支出占比收入情况、实现的增值额大小以及上游供 应商和下游客户的构成特征来判断最终的税负增减情况。  中观上，服务业本身及外部行业双向因素刺激必然释放服务业发展空间。 服务业行业本身外购的增值税可以抵扣，税负略有下降，重复征收的消除； 更为重要的是税改后作为增值税纳税人的下游企业，在购买的应税服务可 以抵扣进项税额之后，降低其税负水平，扩大了下游行业的经营空间，反 过来增加对上游服务业的需求。  宏观上，中央-地方的增值税分成率倒逼改变，预计未来地方的分成至少达 到 50%方可保障地方财政收入基本维持不变；同时地方政府行为将发生变 化，逐步形成所有企业“阳光下竞争”的格局。在营业税和增值税分别为 地方和中央的第一大税种的背景下，假使增值税分成不变，从绝对量上看， 营改增将大幅降低四川、江西、湖南、宁夏、吉林等省份的地方财政收； 从相对量上看，全面营改增将降低地方增值税、营业税之和的 51%，同时 降幅显著的大部分为财政贫困地区，倘若分成比调至 5:5，方才使得地方税 收基本维持不变  虽然税制的改变有利于服务业的发展，但是长期来看依旧有很长的路要走。 第三产业占比由 1994 年的 33%增加至 2011 年的 43%，但是远不及发达国 家，甚至不及日本 50 年代水平，这里有包括土地成本、制度约束、法律环 境等因素的制约。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 ）1210 号 未经许可，禁止转载 宏观专题 目 录 一、什么是营业税，什么是增值税？ 4 二、中国第三产业税负已经大幅高于第二产业 6