经济数据持稳下半年仍面临考验.PDFVIP

中信期货研究|宏观点评报告 2017-07-18 投资咨询业务资格： 中国二季度经济数据点评—— 证监许可【2012】669 号 经济数据持稳 下半年仍面临考验 本期摘要： 根据统计局公布的数据，中国二季度GDP 同比增速稳定在6.9% ，与一季度增速持平，好 宏观策略： 于市场预期。总体看延续企稳趋势，其中，工业、基建投资回升，地产投资下行，整体 研究员 投资稳中趋缓；受地产和汽车相关消费回升的带动，消费在二季度有所回升。 尹丹 从产业看，第一、二、三产业对GDP 同比拉动分别为0.2% （前值为0.2% ，下同）、2.5% 0755 （2.4%）、4.2% （4.3% ），第二产业微升，第三产业微降。此外，二季度名义同比增速录得 yindan@ 从业资格号F0276368 11.4% （11.8%），GDP 的平减指数录得4.25% （4.61%），平减指数的下降显示通胀有所回 投资咨询号Z0011352 落。 分行业来看，工业，交运、仓储和邮政业，农林渔牧业对GDP 同比增速拉动上升，而房 研究员 地产业，金融业，住宿和餐饮业对GDP 同比拉动下降。从支出法来看，投资对GDP 的同 蔡劭立 比拉动为2.3% （1.3%），是稳定经济的主力，净出口对GDP 同比拉动为0.3% （0.3%），持 0755 平上月，而消费为4.4% （5.3%），较前期有所回落。 caishaoli@ 展望下半年，首先，工业整体已经进入去库存周期，尤其随着工业利润和终端需求的继 从业资格号F3010006 续走弱，下半年工业很难继续维持回升趋势；其次，前期政府调控正向实体经济传导， 投资咨询号Z0012616 下半年逐步落实到房地产贷款利率的上升以及贷款意愿下降之上，这将使得地产销售和 近期相关报告： 投资承压；再次，政府引导主动去杠杆的趋势将延续，我们注意到7 月15 日召开的金融 中国6 月通胀数据点评：通胀维持稳 工作会议再度加强了对地方政府债务监管的预期，后期基建投资上行空间受限。总体而 定 流动性相对充裕 言，我们对下半年实体经济仍偏谨慎，经济增速下行压力或将高于上半年。 2017-07-17 除开以上因素之外，我国经济当中亦存在积极因素：随着人均收入回升，二季度消费继 6 月全球制造业景气度观察：全球制 造业维持稳健，欧美表现亮眼 续改善，未来消费的转型升级将促使零售销售增速维持稳定，从中长期来看，消费将逐 2017-07-04 步取代固定资产投资，成为我国经济的中流砥柱。 2017 年下半年策略报告：周期稳步推 进 政策趋势渐明 2017-06-26 工业增加值向好，但工业企业利润继续回落 中国5 月通胀数据点评：通胀保持稳 20