内外需稳健支撑外贸进一步改善.PDFVIP

中国经济| 证券研究报告—最新信息 2017 年7 月14 日 [Table_Title] 内外需稳健支撑外贸进一 步改善 [Table_Summary] 6 月进出口数据简评 以人民币计，中国6 月份进出口总值2.4 万亿元，同比增长19.8%。其中， 出口1.35 万亿元，同比增长17.3%；进口1.05 万亿元，同比增长23.1% ； 贸易顺差2,943 亿元。  内外需稳健支撑外贸进一步改善：贸易顺差保持连续小幅扩大趋势， 顺差在2 月出现短暂逆差后已经连续4 个月逐渐扩大。进出口数据增 速在4 月出现短暂回落后5-6 月连续反弹，延续了总体回暖趋势。  外需强劲带动出口延续回升：世界主要贸易经济体需求复苏态势仍然 较为强劲。欧洲经济复苏进展良好，强健的PMI 给予了稳定的经济基 础。美国制造业逐渐回暖，特朗普新政有望延续制造业逐渐回归美国。 日本制造业PMI 虽然略有回落，但总体仍然保持近三年来的较高水平。  经济韧性支撑进口稳健增长：虽然处于房地产政策调控的大背景下， 内需可能较市场预期更为稳健，经济扩张具有较强韧性，未来进口增 速料继续维持平稳。  环境逐渐改善，温和复苏延续：中国出口温和回暖趋势年内有望延续。 内需相对较稳，能够支撑进口的平稳增长。继续强调出口对下半年需 求端的支撑以及进口对中长期经济增长路径重构的意义。6 月贸易顺 差继续扩大以及外汇储备连续5 个月的增加，对人民币汇率的企稳进 一步形成支撑。结合耶伦讲话内容，我们认为美联储9 月可能不加息， 今年或再加息一次，但缩表已被确认，今年开展缩表和加息周期并行， 将会对流动性造成下压，仍需警惕由此引发的资本外流。 相关研究报告 《盈利质量出现改善迹象》2017.3.27 《调查验证回暖，增长隐忧仍存》2017.3.23 《渐进加息基调不变》2017.3.16 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Economy] 宏观及策略: 中国经济 朱启兵 (8610 [Table_Analyser] qibing.zhu@ 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 目录 内外需稳健支撑外贸进一步改善 4 外需强劲带动出口延续回升 5