再一次的业绩超越.PDFVIP

公司研究 Page 1 公司跟踪报告 家电行业 格力电器（000651 ） 推荐 空调 合理股价：54 元 当前股价：41 元 (维持评级) 2007 年 10 月 31 日 家用电器行业首席分析师：王念春 季报业绩点评 电话：07551854 0755 Email：wangnc@ 再一次的业绩超越 世界单项冠军再一次的业绩超越 07 年 3 季度公司收入和净利润分别为 93 亿元和 2.77 亿元，同比增长 47%和 近 1 年收益率比较 66% ，为07 年以来最好水平，超出市场之前增长 50%的预期。1-9 月公司获得 收入 294 亿元，世界家用空调领头继续遥遥领先。同时公司产品毛利率 1-9 月 500% 格力电器 上证指数 达到 18.5%，同比上升 1 个百分点，显示了格力品牌产品的溢价能力和新产品 400% 比率上升。 300% 保守的预提和合理的费用支出 200% 3 季度公司其他负债项比 6 月份增加了 6 个亿，另外销售费用同比增加 41% ， 100% 相比上半年有所下降，但仍然是高于同行公司水平。我们认为公司在出口增加 0% 较快和适应新产品开发、市场拓展情况下，费用先行打下较好的产品研发和市 2006-10-30 2007-01-25 2007-04-26 2007-07-26 2007-10 场销售基础，更有利于未来持续的业绩增长。 资料来源：国信证券经济研究所 今年公司的各项调整均较顺利，体现了公司较好的应变能力 2007 年是公司各项调整比较多的一年，从定向增发被否，到现在公开增发顺利 市场与公司重要数据(10 月 30 日) 过会，引入经销商作为战略投资者后股权结构的合理调整，以及成为财务公司 上海综合指数 5897 的第一大股东等。我们认为随着增发项目的逐步推进，公司在空调行业的运营 52 周换手率(%) 463 掌控能力上将比过去更上一层楼，体现在公司在纵向产业链和横向同行业竞争 52 周价格波动（元） 8.25—48.05 上的话语权上升。 总股本(百万股) 805 流通股(百万股) 504 维持对公司的“推荐”评级 息率（% ） 1 我们预期公司 07、08 和 09 年每股收益 1.20 元、1.8 元、2.51 元。基于公司未 资料来源：国信证券经济研究所 来在行业持续上升的竞争优势以及在商用空调较高的增长预期，我们维持对公 司的“推荐”评级。按 08