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供给端发力促涨价潮现部分资源品种即将进入中线横盘期《红周刊》特约作者马弋寻编者按：在宏观经济数据好于预期的基调下，上游大宗商品今年以来一直保持在相对高位运行，有效支撑了原材料生产企业业绩，乐观的预期反映在二级市场上，涨价资源股引发资金密切关注。近期，因去年大量投放的固定资产投资项目进入施工期，需求的改善使得部分供给受限、库存较低的大宗商品有了提价的基础。在工业原材料价格轮番上涨的影响下，二级市场上相关行业的公司也有了次第表现机会，特别是以“煤飞色舞”为代表的主流题材自6月以来更是成为投资者的热点话题，而产品能否具有涨价潜力，已成为二级市场投资者选择牛股的方向标。如今，在经历两个多月的热炒后，涨价行情还能走多远？5月份以来，在供需、环保限产升级等因素的助推下，以方大炭素、威华股份、中泰化学、陕西煤业等为代表的资源股股价迎来一波独特凶猛的上涨行情。短短数月间，方大炭素涨幅即超过250%。进入8月，虽然涨价因素的长效机制、养老金和深股通（QFII等）的资金沉淀仍引领着资源股的上升趋势，但美元的区间阶段反弹产生的反作用力，以及短期大盘震荡整固下，拉高后的资源股出现分化，使得部分品种大概率将进入中期横盘休整，等待休整结束后的再次发力。供给端去产能将长效发挥作用　　2017年国企改革继续在去产能上扩围。“十三五”期间去产能主线脉络上的煤炭钢铁（及联营电力行业）继续担纲去产能过剩工作的重心。根据近期16部委联合发布的《关于推进供给侧结构性改革防范化解煤电产能过剩风险的意见》内容的定调，严控新增产能规模下，延续淘汰清理整顿存量的落后和违规项目的主要任务不变。因此，受供给端收缩的影响，又经由美元下行、销售旺季及半年报业绩预期发布等因素的叠加和传导，资源类品种在近两个多月中走出了一波非常强劲的上涨走势。　　后续来看，在决策层对国企改革的明确导向下，今年下半年甚至更长的一个周期内，供给端不仅收缩的态势不会发生变化，未来还有转入更为激进局面的可能。央企国企改革目前已进入深水区，为了啃下更多的”硬骨头”，最近的中央深改组第三十七次会议首提“容错”机制：建立健全改革容错纠错机制，允许改革有失误，但不允许不改革。可以认为，这是政府将改革进行到底的决心的体现，随后国企改革、央企重组、混改等将会加速落地，去产能去库存收缩供给端的步伐和力度也均会加大。　　在行业加速信号上，前有宝钢、武钢两钢铁巨头“联姻”、中煤集团接受国投集团煤炭资产无偿划拨等成熟案例，后有近期国电电力和中国神华的煤电联营改革、以及国电投与华能集团的重组预期，是以包括煤炭、钢铁，以及与煤炭联动的电力，改造升级的重型装备，还有经营景气度、盈利能力不佳甚至久困于前期产能盲目加大的有色、航空航天等会得到决策层的格外关注。就在今年的“两会”期间，国资委主任肖亚庆曾强调，在钢铁、煤炭、重型装备、火电等方面要深入推动央企重组，“不重组肯定是不行的”。6月2日，国资委副秘书长彭华岗再提这些行业将加快深度调整重组步伐，称年内会调整到百家以内。需求端影响仍如雾里看花　　本轮的资源品涨价，在供给端的收缩中市场注入了更多对于需求端发力的期待。然而，与6月份以前的PMI数据相比，今年7月制造业的投资同比于去年的低基数总增速并未明显回升，企业对未来需求的回升持相对谨慎态度，追加投资扩张产能的意愿并不充足。　　7月PMI数据中，制造业投资增速继续低于建筑业投资增速。经过供给侧改革后，工业品价格出现显著上涨，企业在利润驱使下增加了产量，但终端需求并没有出现大幅的扩张。与此同时，去产能后工业生产逐步集中于政策导向的规模型企业，亦即官方PMI中出现增长的大型企业。这也意味着，供给侧改革仍是目前工业品涨价最重要的决定性因素，故即使目前企业库存较低，且有补库存动作，但其延续性仍不明朗。　　而且，7月PMI数据发布，制造业生产活动有一定放缓迹象，分项数据上，生产指数和新订单指数均仅从相对高位小幅回落，显示供求关系在进一步趋向平衡。而在平衡的背后，是在外需一定放缓下，内需中建筑业（房地产投资和基建投资）相对略快扩张的弥补，基础设施支出和房地产投资依然是目前增长的主要推手。同时，由于固定资产投资7月数据并未出现增长，加之维系目前房地产投资保持高位的“棚改货币化”以及土地供应大增的因素的持续与否也存在着很大的不确定性，故未来投资的延续稳定和增长将高度依赖于基建能否持续发力。　　仅从7月数据来看，强化地方融资监管后基建投资的放缓拖累还不明显，但随后会否有进一步传导甚至影响到基建投资则仍需观察。在今年年初各省框下的基建投向上，普遍都瞄向了水利、交通、能源等传统领域。该类方向与供给端去产能在水利、钢铁、重型装备、水泥、建材等方面会呈现高度重合。　　撇开其中的不确定方向，在目前因需求因素而带来明确涨价的惟有新能源汽车领域，其长期以来的强劲表现更多来