XX中国互联网金融行业分析报告.docVIP

一、四大变革：当互联网遇到传统金融 近年来，互联网持续对传统行业形成冲击甚至颠覆，已经成为大家普遍认同的观点；金融行业为实体经济提供资金融通功能，是宏观经济的核心，因此在网络浪潮下金融行业怎样与互联网相互融合，是我们必须关注的问题。 我们的思路是希望首先剖析互联网的特点及优势，以及由此带来的传统行业游戏规则的改变，进而在此基础上探索互联网对传统金融行业带来的变革、以及在此基础上可能的投资机会。 1、渠道：信息获取成本降低，从标准化产品开始 互联网对信息传播成本下降的影响在各个行业差别巨大。每个行业提供的产品或服务特性不同，互联网化的难易程度也有相应的区别。例如餐饮、娱乐等体验式消费的服务产品，天然就难以用量化的数据信息形式来描述或提供。举例说明，在所有行业分类中，批发零售行业标准化程度相对较高，又没有大宗贸易商品存在的物流、仓储、融资等方面的壁垒，因此电子商务销售额占整体比例高达37.2%，远高于科研技术服务、住宿餐饮以及建筑工程等标准化程度较低的行业。互联网渠道更适宜标准化产品的线上销售。 从金融行业角度来看，不管是股票、债券，还是基金、信托、保险，绝大多数金融产品都能够用期限、金额、预期收益等数字化的形式实现完整的描述，容易标准化。同时，产品交付和获取的整个过程也完全不涉及到物流、仓储等物理条件的限制，因此更适合互联网时代的信息传播和产品交付。 东方财富与同花顺占据用户资源优势，在第三方基金渠道销售方面的优势不言而喻。以东方财富为例，其单季度基金代销金额在短短2 年时间内快速增长至接近600 亿元，上线基金公司数达到80 家，上线基金产品数达到1909 个，基本覆盖了大部分基金公司和产品，成为了目前市场上主要的基金销售渠道之一。 2、平台：规模爆炸式增长成为可能 传统金融领域的经营模式与其他所有行业别无二致。资产管理机构负责产品的设计、搭建，确定产品预期收益及风险特征，并通过营销部门与第三方渠道的销售人员将产品推介给金融产品的目标客户群体，属于典型的传统垂直销售产业链的构架。互联网时代，信息交互成本的降低使得优秀的金融产品在平台的帮助下能够实现爆发式的销售增长。 那么怎样的平台是最有价值的？我们认为，平台的价值首先在于稀缺性，行业中独一无二的平台无疑具备最大的价值。如果行业的特点决定了平台没有壁垒，那么平台的价值就取决于用户数量。在具体的行业中，根据产品的供需格局，处于买方市场的行业，买家数量决定平台价值，处于卖方市场的行业，卖家数量决定平台价值。在目前阶段大多数行业的平台价值取决于买方数量，金融行业也一样。 对应到金融行业，两类平台价值最高。首先是具备稀缺性的平 台，例如恒生与金证在证券IT 行业内占有率极高，因此其互联网证券平台能够顺利对接各家券商交易系统，行业内排名前两位之后的竞争对手由于市占率太低，无法在大范围内实现证券交易平台与证券公司的互联互通；其次是本身就具有大量买方用户数量的平台，例如东方财富基于其信息服务网站及APP 聚集的海量证券投资用户，开展基金等金融产品代销业务，具有强大的竞争壁垒。 3、门槛：普惠金融值得期待 理财，将会是未来更大众化的需求。近年来，伴随经济的发展，人们收入水平的上升，闲散资金的保值增值成为大众的需求。与之对应的是，以银行理财产品为代表的各类理财产品规模的高速成长。据Wind 统计，截止xxxx年6 月30 日，银行理财产品余额达12.65 万亿，与13 年同期增长40%。 尽管规模巨大，但银行理财的高门槛，并没有使大众受益。中国商业银行理财产品的认购门槛目前普遍在5 万元起步，而xxxx 年 中国国内生产总值为为63.6 万亿，以14 亿人口计算，人均GDP 为 4.5 万元人民币，80%的农村居民家庭年纯收入甚至低于1.3 万元。大部分人群尤其是农村居民目前仍然不能享受银行理财产品或其他金融产品带来的高于固定存款的收益。 互联网带来的成本的下降，大大降低了投资理财的门槛。互联网之于金融产品销售，最起码降低了客户开发和支付两个环节的成本。对于银行而言，每销售一份理财产品，支出主要包含人工成本、运营成本等（其中又以人工成本为主），由于人力销售的不可扩展性，因此更大的销售规模必然依赖更多的销售人员，并不会带来边际成本的显著降低。而产品的必须成本开支（人工成本为主）也使得传统银行产品设计时必须满足一定额度要求，才能覆盖成本支出。这无形中设置了一道门槛，将不能满足额度支付要求的受众排除在银行理财大门之外。 互联网作为销售渠道，运营成本是主要支出，边际成本几乎为零，因此利用互联网销售金融产品，低的必须成本开支使得一份理财产品在额度上可以大大降低，从而使得理财产品得以惠及更多大众。 在覆盖更广人群的基础上，互联网理财短期是对于大众的投资者教育，长期是实现普惠金融的基础。正如我们前文所述，银行