泸州老窖集团有限责任公司2013年度跟踪评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 泸州老窖集团有限责任公司 2013 年度跟踪评级报告 发行主体 泸州老窖集团有限责任公司 基本观点 上次主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 中诚信国际肯定了泸州老窖集团有限责任公司（以下简称 本次主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 “泸州老窖集团”或“公司” ）所处白酒行业良好的发展前景、公司 突出的窖池和基酒资源以及强大的品牌价值、金融业务发展迅 存续债券列表： 速以及较轻的债务负担等因素对公司未来发展的良好支撑。同 发行额 上次债 本次债项 时我们也关注到酒业集中发展区竞争加剧、公司高端白酒业务 债券简称 （亿元） 期限 项信用 信用等级 发展受产能限制、国家相关规定的推出有可能导致高档酒市场 等级 景气度下滑以及食品安全事件等不利因素对公司未来信用状况 13 泸州窖 MTN1 10 3 年 AA+ AA+ 的影响。 综上，中诚信国际维持泸州老窖集团有限责任公司主体信 用等级为 AA+ ，评级展望为稳定；维持“13 泸州窖 MTN1 ”信 概况数据 + 用等级为 AA 。 泸州老窖集团 2010 2011 2012 2013.3 优 势 总资产（亿元） 132.75 195.23 247.62 243.70 白酒行业良好的发展前景。白酒是我国城乡居民重要的消费 所有者权益(含少数股东权益) 81.96 109.43 142.60 155.10 品之一，其消费需求与人均收入水平的相关性很高。我国城 （亿元） 乡居民收入稳步上升，为白酒消费增长提供了坚实的基础。 总负债（亿元） 50.79 85.79 105.03 88.59 窖池和基酒资源突出，品牌价值很高。公司拥有我国建造 总债务（亿元） 18.05 20.53 33.37 40.75 最早、连续使用时间最长、保存最完整、窖口最多的老窖 营业总收入（亿元） 55.30 87.94 120.14 31.82 池群，储存的基酒有 7.56 万吨，价值极高，质量和数量在 EBIT （亿元） 29.33 44.03 63.82 - 行业内名列前茅。 EBITDA （亿元） 30.45 45.50 65.59 - 金融业务发展迅速，为公司贡献稳定的利润。公司投资的 经营活动净现金流（亿元） 5.09 39.12 41.13 -1.16 华西证券有限责任公司和泸州市商业银行股份有限公司业 务发展迅速，为公司带来丰厚的投资收益；下属龙马兴达 营业毛利率(%) 68.15 65.26 65.39 61.64 小额贷款股份公司经营情况良好。 EBITDA/营业总收入(%) 55.07 51.74 54.60 -