我国上市公司资本结构影响因素分析毕业论文.doc

我国上市公司资本结构影响因素分析 ——基于面板数据的实证研究毕业论文 目 录 1 绪论 1 1.1 选题背景和意义 1 1.2 论文研究的主要方法和思路 2 1.3 论文的结构与主要内容 2 2 资本结构的基本概念及相关理论 4 2.1 资本结构的基本概念 4 2.1.1资本结构的定义 4 2.1.2 资本结构的分类 4 2.2 有关资本结构的基础理论 4 2.2.1 资本结构的MM理论 4 2.2.2 权衡理论 6 2.2.3 代理成本理论 8 2.2.4 信号传递理论 10 2.2.5 优序融资理论（啄食理论） 10 2.2.6 市场时机理论 11 2.2.7 产业组织理论 11 2.2.8 控制权理论 12 2.3 国内外有关资本结构的研究文献综述 12 2.3.1 国外相关研究文献综述 12 2.3.2 国内相关研究文献综述 14 3 中国特殊制度背景下我国上市公司资本结构影响因素分析 18 3.1 中国制度背景 18 3.1.1 中国股票市场特点 18 3.1.2 中国信贷市场特点 19 3.1.3中国债券市场特点 20 3.1.4 中国法律环境特点 20 3.2 影响我国上市公司资本结构的因素分析 21 3.2.1 盈利能力 21 3.2.2 公司规模 22 3.2.3 资产有形性 24 3.2.4 成长性 25 3.2.5 非负债税盾 26 3.2.6 变异性 27 3.2.7 非流通股比例 28 4 我国上市公司资本结构影响因素实证分析 29 4.1 研究设计 29 4.1.1 研究假设 29 4.1.2 因变量选取 29 4.1.3 自变量选取 30 4.1.4 数据选择 31 4.1.5 研究方法 31 4.2 实证研究过程 31 4.2.1 样本描述性统计 31 4.2.2 相关性分析 36 4.2.3 面板数据模型 37 4.3 启示与建议 45 4.3.1 宏观层面 45 4.3.2 微观层面 47 5 结论 49 5.1 研究结论 49 5.2 论文的创新之处 51 5.3 论文的不足之处 51 参考文献 52 在读期间发表的文章 55  1 绪论 1.1 选题背景和意义 资本结构分析属于财务管理的范畴，它能够帮助企业整合利用多种性质的资金来支持企业投资和经营决策，例如长期负债、短期负债或权益资金等。资本结构反映了企业全部金融关系和融资方式，整体上显示出企业控制权的分配关系, 企业需要通过维持合理的资本结构来实现企业价值最大化和股票价格最大化的经营目标，同时还要避免出现财务困境，甚至是破产的情况。资本成本概念在财务管理中非常重要，因为资本成本最小化是股东财富最大化的必要手段。 根据现代财务管理理论，企业的项目投资决策是建立在对多种因素全面考虑的基础上的，其中包括资本成本及风险等因素。如果某一项目投资额超过企业内部自有资金，企业就需要通过借款或股权融资来获得外部资金支持。所以综合分析这些因素对企业投资决策非常重要。 经过多年的发展，国外对资本结构的研究在主流学派和因素学派方面都取得了丰硕的成果。但遗憾的是，国家制度环境等因素对资本结构也有不可忽视的影响，国外学者的研究成果不能完全套用至我国上市公司的筹资决策动因解释上。 中国经济在上个世纪80年代之前一直发展缓慢。但是最近30年，中国经济发展平均速度达到10%，一跃成为名义GDP世界排名第二的国家，仅次于美国。中国在国际经济中的地位越来越重要。但是，中国金融市场有与其他国家不同的特点，因此，在中国宏观环境中全面分析上市公司资本结构的影响因素对了解中国经济是至关重要的。至2011年为止，中国有2342家上市公司，总市值达到21.48万亿元。在中国特有国情下了解上市公司财务状况是了解中国经济的重要途径。中国资本市场与发达国家资本市场相比具有上市公司治理结构不完善，国有股份份额大，法律制度发展程度低等特点，制度环境对企业财务杠杆水平有深刻影响。 本文在此背景下，以中国上市公司为研究对象，利用2006年至2011年沪深两市上市公司财务数据，对中国企业财务杠杆水平影响因素分别进行了定性和定量两方面分析。希望更好了解中国上市公司筹资决策动因，并在此基础上提出资本结构改进建议来优化资本结构，同时也为丰富和完善资本结构理论与实务发展作出些许贡献。 1.2 论文研究的主要方法和思路 本文在阐述现代经典资本结构理论基础上，从中国股票、债券、信贷市场和法律系统等特殊的制度环境分析出发，采用理论分析和实证分析相结合的方法研究资本结构影响因素是如何影响以及在何种程度上影响中国企业的。文章首先从理论上分析了盈利能力（profitability）opportunity)、非负债税盾(non-debt tax shield)、变异性(volatility)和非流通股比例