豆粕期权日评20160429-鲁证期货.PDF

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 豆粕期权日 豆粕期权日评 2016/4/29 金融工程研究员：耿皖皖 职业证号：F0302140 联系电话：0531 电子邮箱：gengww@ 公司地址：济南市市中区经七路 86 号 证券大厦 15、16 层 客服电话：400-618-6767 公司网址： 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 50ETF日评 一、基本面分析 昨夜美豆涨跌互现，近月合约下跌，远月上涨，因迹象显示出口需求良 好。截至 21 日当周，美豆2015/16 年度大豆出口净销售 22.5 万吨，较之前一 周减少 45% ，较前四周均值减少36% ，市场预期40-60 万吨，迄今美豆本年 度出口销售累计 4546.9 万吨，去年同期为 4904.6 ，同比落后7.3% ，2016/17 年度大豆出口净销售增加 72.0 万吨，市场预期 20-40 万吨，大幅高于预期。南 美方面，巴西和阿根廷已转干，有利于大豆收割，而阿根廷实际影响仍有待确 定，市场普遍预计减少 500 万吨左右，南美产量的变化将重塑全球供需平衡 表。澳大利亚气象局 4 月 26 日报告称，2015/16 年度的厄尔尼诺现象已经进 入最后阶段，9 月份可能出现拉尼娜现象，未来豆类操作或进入多头市场。国内 方面，因前期美豆大涨，刺激下游低库存企业积极采购，饲料企业库存多备至 5 月中旬之后。未来美豆逐渐进入播种节奏，天气模式转换条件下，天气炒作题 材增多，谨慎关注汇率和国内其他品种。 二、期权策略 当前期权的主力合约是 m1609 ，m1609 上期权价格相对比较公允，对期 权定价不够熟悉但对期货行情变化比较熟悉的投资者可以重点关注。不活跃合 约在盘中经常会出现价格偏离理论价较大的情况，投资者可以注意这些机会， 唯一要注意的是不活跃合约可能存在的流动性风险，大量持仓后可能不容易平 仓。部分标的不活跃的期权合约昨天有做市商报价，因此盘中流动性也相对较 好，不过由于做市商报价的不确定性，投资者也需要控制持仓。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 50ETF日评 近期标的行情呈现宽幅震荡的状态，投资者可以考虑买入活跃合约的平值 跨式组合，在行情出现任意方向的大幅变动时，这个组合策略都可以获得一定 的收益，然后平仓继续买入新的平值跨式组合，等待行情继续出现大幅变动即 可，这个策略会损失一定的时间价值以及在行情波动率下跌的情况下会蒙受一 定的损失，不过在行情持仓剧烈波动的情况下，波动率下跌的风险会比较小。 m1609 期权由于做市商参与较多，期权价格相对比较稳定，期权波动率均 在 20%附近 ，如果对豆粕期货的变化比较有把握，可以考虑有选择的买入虚值 的看涨或看跌期权，等待行情朝向有利的方向发展，并择机平仓。单边买入交