铝：短期逼仓反弹难以持续-中国金属网.PDF

期货研究报告 | 商品研究 周度报告 铝：短期逼仓反弹 难以持续 2015 年03 月13 日 铝周度报20150313 本期投资策略： 沪铝指数走势图 投资标的 当期持仓 上期持仓 变化 LmeS 铝3 空单 空单 空单持有 SHFE 铝 1505 空单 空单 空单持续 沪比伦 观望 反套 反套平仓 本期观点： 资料来源：文华财经,招商期货研究所  逼仓导致沪铝反弹 供应增长压力反弹难续 本周后半周由于仓单紧 铝市场数据跟踪表 张导致部分大空头被迫平仓，铝价出现逼仓性反弹，但现货成交来看， 标的 3 月13 日 3 月6 日 涨跌 除了交割品牌升水走高外，其他现货仍延续贴水格局不变。各地现货 沪铝1505 13160 13020 140 伦铝电 3 1771 1782 -11 成交仍处于淡季未恢复状态，本周铝现货库存再增7.6 万吨，而中铝 沪铝1503 13150 12900 250 囤货导致河南、东北等地区现货铝库存激增，铝基本面主导铝价上行 长江现货 12940 12790 150 SHFE 库存 217917 213886 4031 为时尚早。 LME 库存 3913725 3911775 1950  沪伦比值上行 出口或面临下滑 沪伦比在本周由于沪铝逼仓上行，由 伦 0-3 -2.75 -12.75 10 沪0-3 -220 -230 10 上周的7.2 迅速攀升至7.51 ，出口亏损继续扩大。沪铝反弹对于转化 资料来源：招商期货研究所 国内铝过剩途径之一的铝材出口或受阻，导致国内过剩更为剧烈；另 一方面给予本应该减产的铝厂以喘息机会，减产大幅减少，供应继续 增长，因此短期国内的囤货及逼仓或将更多提前透支旺季可能带来的 上涨，使其底位盘整时间拉长。  投资建议：沪铝难以保持单边上行格局，基本面上我们依然维持看空 思路不变。对于铝后续继续逼仓单升水至现货紧张可能性依然看淡。 操作层面建议空单继续持有，国内套利上期现价差扩大及铝价下跌后 可尝试性买现抛期。 许红萍  风险提示：中国冶炼厂囤货超预期 及欧洲消费复苏 86-755  铝锭主流交割地现货价格表 xuhp@ F3000553