1.高速成长中的声学解决方案提供商.docVIP

近期我们对公司进行了调研，由于对公司的深度研究报告已经比较多，在这篇报告中我们并不准备对公司的基本信息再做过多的陈述，而主要集中于通过两个问题来判断公司的投资价值。 作为国内微电声器件行业的优势企业，公司近几年获得了快速的发展，与很多新上市公司不同的是，公司在上市后仍保持了高速增长态势，毛利率保持稳定。我们所关心的问题是什么原因促成了公司的高成长，未来的高成长能否延续，我们觉得回答了这两个问题，也就对公司的发展前景和投资价值有了比较清晰的认识。 高速成长中的声学解决方案提供商 公司主要业务快速增长 公司主营业务为微型电声元器件和消费类电声产品的研发、制造和销售，主要产品包括微型麦克风、微型扬声器/受话器、蓝牙系列产品和便携式音频产品。公司近几年主要产品销售均实现了高速增长，除蓝牙耳机和便携式音频产品是由于公司07年收购了潍坊歌尔带来的新业务外，公司传统的微型驻极体麦克风、微型扬声器/受话器产品增长也十分迅猛。近两年一期，不考虑新合并潍坊歌尔的蓝牙耳机和便携式音频产品，公司营收增长率分别高达57%、139%和65%。公司明显处于爆发性增长期。 图1歌尔声学产品在微电声产业链中的位置 资料来源：公司招股说明书 安信证券研究中心 图2 歌尔声学主要产品收入结构及变化 图3 歌尔声学母公司收入及增长状况 数据来源：公司财报 安信证券研究中心