金融工程2 第一章课件.ppt

;;引言;衍生产品已经迅速扩展，覆盖了众多的资产类别;;;第一部分;场内交易市场：远期的出现;粮食商人在供求矛盾的不断冲击下, 开始行动起来在交通要道的两旁建立仓库, 收获季节从农民手中收购粮食, 然后根据市场供应情况, 再不断的发往外地。但是这样虽然解决农民卖粮难得问题，但是另一个问题也产生了。 粮食商人处于严重的价格风险中。 为了解决这一问题, 粮食商人购入粮食以后, 立刻开始寻找粮食加工商, 销售商签订供货合同, 以事先确定的价格确定未来的粮食销售，以确保利润。 远期交易出现了。;1848年芝加哥的82位商人发起成立了芝加哥交易所(Chicago Broad of trade)。起初这个交易所仅是一个商会组织， 致力于改进运输和仓储条件, 为会员提供价格信息服务, 促进买卖双方达成交易。 由于当时的交通，通信条件的限制，粮食运输很不可靠，从美国东部等其他地方传来的供求消息很长时间才能到达芝加哥，粮价波动很大。客观上需要避险工具。 1851年芝加哥交易所引进了第一份远期合约。农场主可以利用远期合约来保护他们的利益, 避免粮食运到芝加哥市因价格下跌或需求不足而造成损失；加工商或销售商也可以利用远期合约减少各种原因而引起的加工费上涨的风险, 保护自身的利益。;1848年，芝加哥交易所(Chicago Broad of trade)成立。 1919年，芝加哥商品交易所（CME）成立。 CBOT与CME已于2007年7月14日合并，CBOT每股作价0.375股CME股票 1973年，芝加哥期权交易所（CBOE）推出了16只股票的看涨期权交易。 CBOE通过明确规定的合约，创造了有序的期权交易市场 1977年开始交易看跌期权 公开喊价系统Open outcry system正逐渐向电子交易市场 electronic markets的转变。;第一部分;金融工具交易商，公司和基金经理等通过计算机和电话网络等联系起来的市场。 合约可以是非标准的，存在一定的信用风险。 场外交易市场和场内交易市场都非常巨大。 2004年6月，场外交易市场的规模达到220.1万亿美元（世界GDP的5倍） 场内交易市场规模约49万亿美元 ;市场规模;第一部分;我国历史上的金融衍生产品;衍生品大门正徐徐开启;第二部分;金融工程中的金融工具;Very often the variables underlying derivatives are the prices of traded assets. However, derivatives can be dependent on almost any variable.;衍生产品发展简要回顾;次贷危机当中多重衍生产品;基础衍生工具;1、远期合约;首先，它是一份合约。 合约在今天订立，条款是你在未来的一个指定时间购买或者售出一项资产或商品。对合约进行结算的时间称为到期日（expiration date）。作为远期合约的基础资产或商品被称为标的资产（underlying asset）。 一份远期合约： 指定了卖者必须交割的资产或商品的数量和准确的类型。 指定了交割的后勤事项，如时间、日期和地点。 指定了在交割时买者要支付的价格。 强制依照以上规范卖者卖其所卖，买者买其所买。;;例 1： 外汇远期合约及其对冲外汇风险;远期合约的收益;中行人民币即期外汇牌价2009-03-10 ;中行人民币远期外汇牌价(中间价)2009-03-10 ;中行人民币远期外汇牌价(中间价)2009-03-9 ;中行人民币远期外汇牌价(中间价)2009-03-4 ;案例;远期合约多头的损益;远期合约空头的损益;2、期货合约;IF1005与沪深300走势;几个关键词： 未来某一确定时间 标的资产：原油、股指、债券等 约定价格 双向交易：多头/空头 以小搏大：保证金放大杠杆倍数 集中交易与清算：交易所交易 实物交割/现金交割;;;;;;;;;;股改权证市场——概貌;股改权证市场——估值现状;如何更合理地给股改权证定价？;分形法定价结果;备兑权证是权证市场发展的主流;4、互换（swap）;甲、乙两家公司借入一笔期限5年金额1000万美元的资金;互换交易策略;5、其他衍生产品;非标准美式期权 百慕大期权：在有效期的某些特定天数之内执行。 平均期权(亚式期权)：收益与标的资产在期权有效期内(至少一段时期)的平均价格（资产价格或执行价格）有关。 Average price option：将到期价格设定为资产在某段时期的平均价格。平均价格看涨/看跌期权的收益为max(0,Save-X）/ max(0, X-Save). Average strike option：将合同价格就设定为资产的平均价格。平均执行价格看涨/看跌期权的收益为max(0,ST-S