利空褪色利好浮现.PDFVIP

2010 年 10 月 10 日 证券研究报告 2010 年四季度投资策略报告 股票投资策略报告 本报告的主要看点： 利空褪色 利好浮现 1. 利空兑现或淡化，利好浮 现，看多市场。 2. 重点推荐补库存率先受益 的上游资源品、原材料以 基本结论 及需求强劲的消费。  宏观经济：兑现底部  海外经济增速放缓日益明显，美日欧面临的挑战尤其严重，QE2 预期持 续升温，导致全球流动性泛滥。  国内方面，强劲的需求正拉动生产回升，去库存开始逆转，上游原材料 库存回补开始。  物价与货币：验证 CPI 筑顶下滑，货币政策宽松基调持续  CPI 筑顶回落的态势明朗，物价上涨形势只会好于而不会坏于预期。9 月份 CPI 有望落于 3.4%-3.6%之间。秋粮的丰收将压制粮食价格上涨 的趋势，从而降低通胀预期。  货币政策总体宽松。CPI 回落的趋势、海外偏松的货币环境，价格型货 币政策实施的概率较小，货币政策环境总体宽松态势不变。  政策面：地产调控利空兑现，十二五规划利好升华。一方面，地产调控的 利空初步兑现，有望迎来新一轮观察期。同时，十二五规划中对保经济增 长、调经济结构、促经济转型的利好有望得到总结和升华。  估值与业绩：创业板估值冲击暂告一段落，估值切换时机临近  创业板 8-9 月份的先行调整，11 月份创业板原始股东解禁并不构成市场 新的负面冲击变量，对市场的影响淡化。  估值合理，同时估值切换时机临近。  投资建议：看多，推荐上游资源、原材料、消费股  利空褪色。通胀、房地产调控、创业板解禁的估值冲击等利空因素在兑 现或淡化。  利好浮现。基本面上需求强劲、生产回升、去库存逆转以及估值切换时 机的临近为市场提供向上刺激因素，看多市场至 3000 点。  重点推荐补库存带动的上游资源品、原材料以及需求持续强劲的消费， 包括有色、煤炭、保险、汽车、饮料、零售、家电、农业。 分析师 SAC 执业编号：S1130210070002 陶敬刚  风险提示：海外经济恶化超预期；