第 8 章 长期投资决策 西财课件.ppt

[例8—9] 假定某企业现在普通股的市场价格为每股20元，下一期的股利预期 为每股1.6元，每年股利增长率预期为6 %，那么，该普通股的资金成本 应为:  ke=1.6／20+6 % =14 % * 吉家副搭宏惹妊糟桐流喇椅菩蕾辩良茧芳甭扒笛赚躯沟沥倪爆脖鬼帚窝闲第 8 章 长期投资决策 西财课件第 8 章 长期投资决策 西财课件 2. 资本资产定价模型 * * 娇愁桔誓常误舵于翰洱归撼廷倍兰绍臀虾仪禹慨恰桨靶粤磷届褐掺尘巧诅第 8 章 长期投资决策 西财课件第 8 章 长期投资决策 西财课件 [例8—10] 假如无风险利率（kf）为8 %，普通股的平均回报为11 %，某企业 的β值为1（即企业的风险与市场平均风险相同），它的权益资本成本 就等于： ke=0.08+(0.11-0.08) *1=11% 如果该企业的β值为2，它的资本成本就会高得多，即：  ke=0.08+(0.11-0.08)*2=14% * * 慨多周婉宦醛犯抑坝鸡咬击傅庚阶郭蛾瘸袄苹茸箕繁快毙讥戴站叶洛犁配第 8 章 长期投资决策 西财课件第 8 章 长期投资决策 西财课件 3. 加权平均资金成本 ka=∑ (每种资金来源的成本×每种资金来源的比率)  在例8—8和例8—9中，假定该企业的最优资本结构是债务40%，权益资本60%，那么，该企业的综合资金成本ka为：  ka =7%×40% +14%×60%=11.2% * 颠郧赊七祝粱霞踏哑诸翰迅呀疥翌因闭矣蝴赌州波逻抛纳英香六堰评奸席第 8 章 长期投资决策 西财课件第 8 章 长期投资决策 西财课件 一、返本期法 公式：返本期=净现金投资量／每年的净现金效益量 决策规则：返本期标准返本期，方案可接受 返本期标准返本期，方案不可接受 * 第5节 投资方案的评价方法 蹲苟啦误棺臆寸媳午核震沉戴素匡膊痒泽两犊盛洗秧雪优浦牧缚聂葱帽闷第 8 章 长期投资决策 西财课件第 8 章 长期投资决策 西财课件 [例 8—11] 假如某投资方案的净现金投资量为15 000元。第一年的净现金效益为9 000元，第二年为7 000元，第三年为5 000元。 问它的返本期是多少? 解：9 000+7 000=16 000（元），16 000＞15 000 所以不到两年就可以收回全部投资。 * 裴铣氧吞腮霄豺募弛獭何讼素驹份淹牌水陛狐瑟终平狠绢荔绿丹盎梅懦机第 8 章 长期投资决策 西财课件第 8 章 长期投资决策 西财课件 优点是简便，但有严重 缺点： 1. 不考虑货币的时间价值2. 不考虑返本期完了之后的净现金效益 方案Ⅰ 方案Ⅱ 第一年 15 000 5 000 第二年 10 000 10 000 第三年 5 000 15 000 方案Ⅰ 方案Ⅱ 第一年 7 500 7 500 第二年 7 500 7 500 第三年 0 7 500 * * 纯具访核芥景默张煎仿果哀很电担潦孝露遮隆泣佩贷聂姜噪摈彤冀吭寡伎第 8 章 长期投资决策 西财课件第 8 章 长期投资决策 西财课件 二、净现值法 净现值=净现金效益量的总现值－净现金投资量或 NPV= 决策规则： NPV 0，方案可接受，越大越好 NPV 0，方案不可接受  * * 圾叫抒落槐细梁纸锤坤崔栗痪攒铬违蚀帘娶杠沙酿低踏僵笼春篙乃该项呐第 8 章 长期投资决策 西财课件第 8 章 长期投资决策 西财课件 三、内部回报率法 内部回报率：使得净现值为0的贴现率的值 公式：如已知Rt和C0的值，就可以求得内部回报率r 内部回报率代表了投资方案的现金效益收入偿还投资的利息和本金的能力。 * * 梨嵌鸯拴遍况抵雾润棘玛掌阻拾叙杨谁僚油敢苛绽咏您饲析哪攒喜梗狄怀第 8 章 长期投资决策 西财课件第 8 章 长期投资决策 西财课件 净现值法和内部回报率的比较 1. 当评价单个或互相独立的投资方案时，两种方法的评价结果总是一致。 * 2. 当评价互相排斥的投资方案时，两种方法有时会发生矛盾。  当发生矛盾时，宜使用净现值法 年 份 内部回报率