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我国私募股权基金发展面临障碍及解决对策【摘要】长期以来，我国中小企业存在融资难问题，无缘公开发行股票上市或发行企业债券进行融资，因此一些中小企业与民间金融机构进行了创新，私募股权基金就是在此背景下发挥了其他融资方式无法起到的作用。本文在此阐述了我国私募股权基金的发展中面临的障碍及解决的办法。 【关键词】私募股权基金，发展，障碍，对策 一、我国私募股权基金发展现状 私募股权基金是指从事私人股权（非上市公司股权）投资的基金，只有投资非上市公司股权的才能叫作私募股权基金。迄今为止，私募股权基金在我国并没有相应的法律法规。但私募股权基金存在由来已久。由于我国中小企业长期以来存在融资难问题，无缘公开发行股票上市或发行企业债券进行融资，因此一些中小企业与民间金融机构进行了创新，私募股权基金就是在此背景下发挥了其他融资方式无法起到的作用。 二、我国私募股权基金发展面临的障碍 （一）政策法规不完善 尽管我国资本市场孕育着对私募股权基金的巨大需求，但我国政府的政策制定和立法远远落后于市场状况。由于目前我国政策法规不完善，导致私募股权基金发展面临很多法律法规障碍。首先，我国证券法规中没有私募概念。这是制约我国私募资本市场发展的最大障碍。其次，缺乏特定的私募股权基金的管理办法和实施细则。同时政府也没有明确的监管依据，无法对私募股权基金进行监管。 （二）资金来源结构不合理 根据私募股权基金资金来源的所有权划分，可分为国有资本和私人资本。目前投资私募股权基金的国有资本，包括社保基金、少数银行、保险公司和国有企业。我国除了对社保基金作出可以少量投资人民币私募股权基金的明确规定外，尚未对银行、保险公司和国有企业涉足私募股权基金作出明确规定。只有极少数金融机构获参与投资私募股权基金。 （三）缺乏资本退出机制 私募股权基金必须建立健全合适的投资退出机制，完善退出通道。这样才使私募股权基金吸引更多的投资人，持续稳定发展。 但是我国资本市场存在的制度性缺陷，使私募股权资本缺乏退出机制。我国资本市场的制度安排还不适应创业企业、中小企业的发展需要。主要表现在：中小企业板块的现行发审制度不利于创业企业、中小企业进入资本市场；中小企业板块的现行发审标准不利于创新型企业进入资本市场；中小企业板块规模有限，与我国15万多家科技型中小企业总规模很不相称，无法满足中小企业的融资需求；我国没有活跃的场外交易市场。我国在1999年证券法出台之后，各地的场外交易市场被强制取消。事实证明，取缔场外交易市场是不明智的，为那些不能在交易所上市的企业的融资设置了障碍。 （四）缺乏相关专业化机构 私募股权资本的发展壮大依赖于相关专业化机构的发展壮大。但在我国，专业化机构非常匮乏。首先，缺少专业的律师事务所。其次，缺少投资银行机构。。最后，缺少经纪公司。 三、促进我国私募股权基金发展的对策 （一）加速政策法规建设 从政策层面看，政府部门对发展私募股权基金应着重解决以下问题：一是合格投资者市场准入资格的认定问题。建议修订《商业银行法》、《保险法》、《社保基金管理办法》，允许商业银行、保险公司、养老基金借鉴国际经验，提取一定比例的资金投资私募股权基金。二是采用“开门主义”的立法模式订立《私募股权基金管理办法》来规范私募股权基金的运作。所谓“开门主义”的立法模式，基本法理是“法无禁止即可为”。私募股权基金应当在私权自治理论支撑下，由其法定代表人行使投资职权，法无规定政府不得进行不当干预。 （二）拓宽私募股权基金资金来源 在我国目前金融体系结构下，我国私募股权基金的资本来源应以保险资金、社保基金、捐赠基金、商业银行资金以及富有的个人和家庭资金为主。应逐步放开保险资金和商业银行投资私募股权基金，鼓励大学等各类捐赠基金投资私募股权基金。建议允许保险公司、商业银行、捐赠基金按照总资产的一定比例，比如养老基金的10%，商业银行自有资本的5%，保险公司寿险基金的8%等投资私募股权基金，以拓宽私募股权基金资金来源。 （三）加快发展多层次资本市场体系 美国拥有全球最完备的证券交易市场分层体系，为各国进行相应的制度设计提供了最有价值的市场模式。借鉴美国经验，我国首先应该完善股票市场制度，使资本市场现有的制度安排适应创业企业、中小企业的发展需要。其次，我国应该大力发展次级资本市场体系。通过试点动员更多的合格投资者进入代办股份转让系统（属于场外交易市场）。对于大量暂时达不到上市门槛的高新技术企业、中小企业，可以先进入代办系统进行股份转让交易。待条件成熟后，通过转板机制进入中小企业板或创业板。最后，把产权交易中心纳入多层次资本市场体系，使私募股权基金可以将其投资的企业股权在产权交易中心发布转让信息、报价和交易，使之成为私募股权基金交易的平台。总而言