并购黄鹤楼,古井待腾飞.PDF

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 并购黄鹤楼，古井待腾飞 2017 年05 月01 日 强烈推荐/维持 东 ——古井贡酒（000596）2016 年报及2017 一季报 古井贡酒 财报点评 兴 点评 证 徐昊 分析师 执业证书编号：S1480514070003 券 股 xuhao@dxzq.net.cn 010 份 范垄基 联系人 有 fanlj@dxzq.net.cn 010 限 公 事件： 司 证 2016 年公司营业收入 60.17 亿元，同比增长 14.54%，归属上市公司股东的净利润为8.3 亿元，同比增长 券 15.94%，EPS1.65 元，利润分配方案为每 10 股派发现金红利6 元（含税）；2017 年一季度，公司营业收 研 究 入21.73 亿元，同比增长17.88%，归属上市公司股东的净利润为4.08 亿元，同比增长 18.53%，EPS0.81 报 元。 告 公司分季度财务指标 指标 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 营业收入（百万元） 1301.37 1239 1843.48 1201.56 1460.53 1511.58 2173.06 增长率（% ） 14.31% 10.41% 10.57% 14.90% 12.23% 22.00% 17.88% 毛利率（% ） 72.30% 74.05% 74.36% 74.39% 74.03% 75.92% 77.65% 期间费用率（% ） 47.67% 35.30% 35.65% 50.27% 47.19% 36.78% 39.16% 营业利润率（% ） 10.87% 22.97% 24.75% 10.18% 12.86% 23.22% 24.71% 净利润（百万元） 120.11 214.97 344.01 92.70 153.84 259.77 418.92 增长率（% ） 17.12% 57.27% 13.61% 19.31% 28.09% 20.84% 21.77% 每股盈利（季度，元） 0.24 0.43 0.68 0.17 0.30 0.49 0.81 资产负债率（% ） 35.34% 32.71% 38.34% 36.88% 36.24% 32.00% 38.51% 净资产收益率（% ） 2.61% 4.45% 6.67% 1.68% 2.70% 4.37% 6.61% 总资产收益率（% ） 1.69% 2.99% 4.11% 1.06% 1.72% 2.97% 4.06% 观点：  2016 年公司业绩增速平稳，符合预期。扣除黄鹤楼并表影响后，公司2016 年收入 58.36 亿元，同比 增长 11.09%，净利同比增长11.97%，符合市场预期。2016 年四季度销售收入15.12 亿元，同比增加 22%，四季度收入增速相比2015 年同期增加9.6 个百分点，主要是因为2017 年春节在 1 月比较早， 古井贡酒一直以来都是安徽省内龙头，市场份额占省内市场的 15%左右，而且随着省内市场容量的扩 大和大众消费升级消费者对古井