收购新大新强化龙头地位,内生增长支撑业绩释放.PDFVIP

收购新大新强化龙头地位，内生增长支撑业绩释放 研究员：张绍坤 公司研究 0755 广百股份（002187）调研报告 2009年 4月23 日 skzhang@ 投资要点： 广百股份 002187 公司一季度销售收入出现 2%的负增长，主要原因是宏观经济下滑 买入 引发消费者消费谨慎，此为当前行业普遍特征，2季度数据预计仍 股价 2009/4/23 不会乐观，但随着国家各项刺激经济措施逐步实施，3季度销售预 RMB 21.48 计将会出现反弹，09年公司销售收入会出现前低后高的态势。 1 季度公司的综合毛利率提升了 1.56 个点，主要来自于非持续因 素和行业系统因素的变化，并非来自于公司议价能力。 总股本（百万） 160 公司自身拥有 10 家门店，收购新大新 5 家门店后，门店总数达到 流通 A 股（百万） 160 15 家。公司收购新大新，不仅解决了同业竞争问题，而且新大新 流通 B 股（百万） 0 门店多为广百目前未进入区域，收购扩大了广百的网络布局，同时 流通A股市值（百万） 3398 这些门店大部分为培育多年的老门店，盈利能力良好，经营风险很 小。 财务数据（按 08 年报财务数据计算）： 收购后，公司规模将会得到扩大，向上游供货商的议价能力将得到 提升，综合毛利率有望出现上升。 市净率 PB（X） 3.88 未来公司的门店拓展将会采取“广百百货+新大新”双品牌战略， 市盈率 PE（X） 24 其中广百百货主要选址城市核心商圈的核心区域，面积在 1.5万平 市销率 PS(X) 1.22 米以上，定位在中高端百货；而新大新则主要选址在副核心商圈， EPS（元） 0.89 面积主要在 1万平米以下，或者