永安期货研究院晨会纪要20170808.PDFVIP

永安期货研究院晨会纪 （所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！） 宏观：王鹏 1、经济参考报：虽然神华集团和国电集团的重组悬念还要等一个月才揭晓，但种种迹象表 明，从中央到地方，能源系国企正迎来整合高潮，红利有望逐步释放。电力和煤炭两个能源 行业无疑是本轮国企改革重组的焦点。 2、证券日报：日前，金融部门纷纷召开会议，明确下半年工作重点，虽然侧重点不同，但 均体现出“防范金融风险”仍然是下半年各大金融监管部门的“主旋律”。银行同业业务成 为今年上半年的整治重点，并延续到下半年。 3、中国银监会拟要求银行在新设债转股实施机构持股至少50%，实施机构申请发行金融债 券，应当最近3 年连续盈利。 4 、方正《新周期的误解与正解》新周期是经济L 型下的供给出清，核心是从产能过剩到供 给出清、行业集中度提升、剩者为王、强者恒强，行业龙头资产负债表持续修复为新产能周 期蓄积力量。从需求侧，我们认为市场中期 L 型、短期W 型、二次探底但幅度不深、韧性 强。 一轮完整的产能周期分为四个阶段，我们现在仍处在第三个阶段：第一个阶段，经济繁荣时 期企业家过度乐观，过度扩张产能导致产能过剩。第二个阶段，漫长的通缩，中小企业退出， 大企业压缩淘汰落后产能，产能出清，供求格局和行业竞争格局改善。第三个阶段，产能出 清尾声，行业集中度提升，供求缺口出现，企业利润恢复，资产负债表修复，剩者为王，但 企业预期仍然谨慎不敢大规模扩张新产能第四个阶段，长时间持续的盈利改善和资产负债表 修复重振企业家信心，产能开始扩张，在产能扩张初期引致需求，在产能扩张后期增加供给。 展望未来，我们认为三季度经济在需求侧韧性仍强，主要是出口复苏、制造业投资改善、房 地产补库存、政策要求下半年增加供地、棚改提速、库存水平仍低。下游地产销售降幅收窄， 乘用车销售淡季仍向好，出口同比维持高位。 风险提示：美联储加息超预期；国内货币收紧和金融去杠杆超预期；房地产调控过紧；改革 低于预期；债务风险。 股指：赵晶 1、周一上证综指震荡攀升，收涨0.53%报3279.46 点，收复5 日均线；创业板指冲高后震荡 回落。板块方面，周期股表现强势，钢铁股现涨停潮，安阳钢铁三连板，同时有色板块多股 大涨，稀土、铝相关行业个股涨势突出，此外煤炭板块尾盘也出现拉升迹象。 2、中国7 月外汇储备为30807.2 亿美元，创2016 年10 月以来新高，环比增239.3 亿美元， 连增6 个月，为2014 年6 月以来最长连涨周期，前值为30567.9 亿美元；7 月末官方储备 资产中黄金储备750 亿美元，6 月末为735 亿美元；7 月末黄金储备报5924 万盎司（约1842.57 吨），6 月为5924 万盎司（约1842.57 吨）。 行业板块主力资金流向方面，前三行业分别为：基本金属指数(30.08 亿元)、钢铁指数(17.18 亿元)、酒类指数(3.35 亿元)，后三行业分别为：券商指数(-27.85 亿元)、软件指数(-12.67 亿 元)、房地产指数(-12.53 亿元) 。 概念板块主力资金流向方面，前三概念分别为：稀土永磁指数(24.16 亿元)、小金属指数(18.06 亿元)、污水处理指数(2.61 亿元)，后三概念为：融资融券指数(-77.13 亿元)、国家队指数(-71.84 亿元)、MSCI 概念指数(-52.71 亿元)。 两融余额四连升终止，不过仍处于三个月高位。截至8 月4 日，A 股融资融券余额为9067.62 亿元，较前一日减少32.5 亿元。 3、国信证券：金融是最为典型的顺周期行业，将最直接受益于经济复苏，银行的利润增速 也有望走出拐点开始回升，银行板块仍有较大的估值修复空间；对周期股而言，虽然当前估 值已经不再便宜，但在多数周期品产能短期内无法明显扩大的情况下，周期股利润仍有极大 的向上弹性；重点关注大众消费，包括啤酒、肉制品、纺织服装、商贸零售等，这些板块当 前股价普遍处于低位。 期权：王晓宝 豆粕期权早评： 期权成交状况：8 月7 日，豆粕期权共成交31660 手，较前一交易日减少5188 手；持仓总 量213714 手，较前一交易日减少1162 手，当日行权4596 手。 波动率方面：豆粕 9 月主力合约中，隐含波动率小幅上涨，看涨隐含波动率均值 17.86%， 看跌隐含波动率均值 13.74%。波动率偏度结构较前期变化不大，看涨看跌期权均呈现“中 间低，两边高”的微笑结构。 策略方面：标的资产弱势震荡，上方压力较重，逢高买入远期看跌期权，或构建熊市价差策 略。 白糖期权早评 市场成交状况：8