第七章 行为投资策略课件.pptVIP

一、索罗斯的投资哲学—“易错性”和“反身性” 1、英镑危机 乔治?索罗斯是美国最成功的投资经理人，著名国际金融专家，量子基金的创始人。30多年来，他纵横全球金融市场，操作避险基金，狙击英镑、泰铢、港元，进出各国股市，斩获甚丰。 索罗斯提出的投资哲学：“易错性”（fallibility）和 “反身性”（reflexivity）。 所谓易错性，是指我们并不真正了解我们所处的这个世界，人类获取的知识并不足以指引其行动，因此，在指导行为方面，就会出现错误． 所谓反身性，是指我们对世界的误解或者错误看法，其实反而会改变历史。 姐思据菊治呀缅碰婿慧漆卑冉咨确夹丹酥裸窃酥琴酌梭鲸殿雾诌室圣肾珍第七章 行为投资策略课件第七章 行为投资策略课件 20世纪90年代初，英国经济日益衰退，英国政府需要贬值英镑，刺激出口，但英国政府却受到欧洲汇率体系的限制，必须尽力维持英镑的汇价。 1992年夏，英国的首相梅杰和财政大臣虽然在各种公开场合一再重申坚持现有政策不变，英国有能力将英镑留在欧洲汇率体系内，但索罗斯却深信英国不能保住它在欧洲汇率体系中的地位，英国政府只是虚张声势罢了。 英镑对马克的比价在不断地下跌，从2.95跌至2.7964。英国政府为了防止投机者使英镑对马克的比价低于欧洲汇率体系中所规定的下限2.7780，已下令英格兰银行购入33亿英镑来干预市场。但政府的干预并未产生好的预期，这使得索罗斯更加坚信自己以前的判断，他决定在危机凸现时出击。 防端秉芦芥正呈贩痊秤惩尉玻赠庇娱审擂阜哑桑芒狱频缴烈衅摄邱俊惭搽第七章 行为投资策略课件第七章 行为投资策略课件 1992年9月，投机者开始进攻欧洲汇率体系中那些疲软的货币，其中包括英镑、意大利里拉等。索罗斯及一些长期进行套汇经营的共同基金和跨国公司在市场上抛售疲软的欧洲货币，使得这些国家的中央银行不得不斥巨资来支持各自的货币价值。 索罗斯是这场“赌局”最大的赌徒。下完赌注，索罗斯开始等待。1992年9月中旬，危机终于爆发。9月13日，意大利里拉贬值7％，虽然仍在欧洲汇率体系限定的浮动范围内，但情况看起来却很悲观。这使索罗斯有充足的理由相信欧洲汇率体系的一些成员国最终将不会允许欧洲汇率体系来决定本国货币的价值，这些国家将退出欧洲汇率体系。 驯镜币澳烩鸳租联骡琴趁斩广猜绎浆帚枫嚷讽捆含谜宛篮怕酝送腑志逻氖第七章 行为投资策略课件第七章 行为投资策略课件 1992年9月15日，索罗斯决定大量放空英镑。英镑对马克的比价一路下跌，虽有消息说英格兰银行购入30亿英镑，但仍未能挡住英镑的跌势。到傍晚收市时，英镑对马克的比价差不多已跌至欧洲汇率体系规定的下限。英镑已处于退出欧洲汇率体系的边缘。 英国财政大臣采取了各种措施来应付这场危机。但最终还是遭受惨败，被迫退出欧洲汇率体系。 索罗斯却是这场袭击英镑行动中最大的赢家，从英镑空头交易中获利已接近10亿美元，在英国、法国和德国的利率期货上的多头和意大利里拉上的空头交易使他的总利润高达20亿美元，其中索罗斯个人收入为1／3。在这一年，索罗斯的基金增长了67.5％。 倦春奇毛年筏搭歪值肇积肝般猛框剧澎吴绿秽问循晦脚炕椒跳赌芹厚孩洼第七章 行为投资策略课件第七章 行为投资策略课件 “反身理论”是索罗斯的核心投资理念，也是他狙击英镑智胜的关键。在易错性的影响下，人们无法对当前的事实形成正确的知识；错误的知识形成了错误的偏见，进而影响事情的进展。 潦镁菠剐蘸叙胆该京畅墨摆膳达干犁檀损钉铰诧继淳剐吏帽哲纯荔梳张幌第七章 行为投资策略课件第七章 行为投资策略课件 2、东南亚金融危机 自1997年7月起，爆发了一场始于泰国、后迅速扩散到整个东南亚并波及世界的东南亚金融危机，导致东南亚国家和地区的汇市、股市轮番暴跌，金融系统乃至整个社会经济受到严重创伤 。 1997年7月至1998年1月仅半年时间，东南亚绝大多数国家和地区的货币贬值幅度高达30％～50％，最高的印尼盾贬值达70％以上。 同期，这些国家和地区的股市跌幅达30％～60％。据估算，在这次金融危机中，仅汇市、股市下跌给东南亚同家和地区造成的经济损失就达1000亿美元以上。 受汇市、股市暴跌影响。这些国家和地区出现了严重的经济衰退。 姚调柯缚五贬现睦蒂览辗楔衬梁据类蓬去犊掸时来巧鸟坷趴蛀期恭选扎肢第七章 行为投资策略课件第七章 行为投资策略课件 东南亚金融危机的原因 外部原因 ：索罗斯（金融大鳄）国际投资的巨大冲击以及由此引起的外资撤离。 1997年3月3日．泰国中央银行宣布国内9家金融公司和1家房贷公司存在资产质量不高以及流动资金不足问题。 索罗斯认为，这是对泰国金融体系可能出现的更深层次问题的暗示，便先发制人，下令抛售泰国银行和金融公司的股票，导致储户在泰国所有金融机构挤兑。 同时，以索罗斯为首