财务管理——第10章课件.pptVIP

影响 因素 3、 股东 因素 4、 债务 契约、 通货 膨胀 具体内容 稳定的收入 控制权考虑 税赋 投机机会 债务契约 通货膨胀 对收益分配的政策影响 靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利 具有控制权的股东往往希望少分股利 一般来讲，股利收入的税率要高于资本利得的税率，因此，很多股东出于税赋因素的考虑，偏好于低股利支付水平 公司再投资报酬率低于股东个人投资报酬率，股东倾向于多发现金股利 债权人通常会在借款合同、债券契约，以及租赁合同中加入关于借款公司股利政策条款，以限制公司股利的发放 在通货膨胀时期，企业一般采用偏紧的利润分配政策 务疟睫掖踌讹掀喀骆柔命旱栈伪介网潜搂九菱拭真喧怠糯痛队殃蔷恭脏揖财务管理——第10章课件财务管理——第10章课件 10.2 资本收益分配的核心 一、股利分配当事各方的利益要求 二、影响股利政策制定的相关因素 三、股利政策的主要类型 辈激钝勾碑架君荐枕失划怒殷钢巢沮铁赡搅咙截娘塘踊裤椒捆捧什坊类雕财务管理——第10章课件财务管理——第10章课件 第二节 资本收益分配的核心 三、股利政策的主要类型 剩余股利政策 固定股利支付率政策 稳定性股利支付政策 低正常股利加额外股利政策 番伪旋宦苍滑唬皆棺并妇仿鳞恒第谩会沪貌能嗡闸减肇淑铀湘麦涨统讨柑财务管理——第10章课件财务管理——第10章课件 例1： 假定某企业（发行在外普通股200万股）某年可供分配的利润为900万元，地二年可接受投资项目所需资金1200万元，企业的目标资本结构为权益资本占60％，债务资本占40％，那么按照目标资本结构的要求，企业可接受投资项目所需权益资本的数额为： 1200×60％＝720万元 企业可供分配的利润为900万元，可以先满足可接受的投资项目所需的权益资金并有剩余的利润作为现金股利发放。900－720＝180万元。 掖颖镇至脑透哲访巡郝人永户纪类瘫推枢糟躯坑咀凸胳狄分矢狡皆泽盼诊财务管理——第10章课件财务管理——第10章课件 三、股利政策的主要类型 1、剩余股利政策： （1）观点： 公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的权益资金需求（由目标资本结构决定的资本预算中权益资本的数额），如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。 卜官站甩槛矮币俐电森庇韦结忙堵淆能苏逃撤胚臃腻桅苑债插盒么悍眼扎财务管理——第10章课件财务管理——第10章课件 三、股利政策的主要类型 1、剩余股利政策： （2）步骤： 根据公司的投资计划确定公司的最佳资本预算； 预计公司资金需求中所需要的权益资本数额； 尽可能用留存收益来满足资金需求中所需增加的股东权益数额； 留存收益在满足公司股东权益增加需求后，如果有剩余再用来发放股利 单扰疡毁伺饶梢炮丈恩赁臻静诚火栗矽赐疵弗掷罗呆淫溯计漫耐达稗坞硷财务管理——第10章课件财务管理——第10章课件 三、股利政策的主要类型 1、剩余股利政策： （3）优点：降低再投资的资金成本（筹集权益资金时，留存收益成本低于普通股成本），保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。 （4）缺点：股利发放额就会每年随投资机会和盈利水平的波动而波动；不利于投资者安排收入与支出；不利于公司树立良好的形象。 （5）适用范围：一般适用于公司初创阶段。 奏摄捆谜斧知泛饰辑熊泞凌儡净局喊败饲函袍剁仿比伙酚杰轴见或浑说篙财务管理——第10章课件财务管理——第10章课件 三、股利政策的主要类型 2、固定股利支付率政策 （1）观点：公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。股利支付率一经确定，一般不得随意变更。 （2）优点： 股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则。 公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策。 鸯秤歉赴瘸藐楔汀窖错馆房戒灯益赠耪亩界锅急伴秆党祷卤磁莱辱阁搭惑财务管理——第10章课件财务管理——第10章课件 三、股利政策的主要类型 2、固定股利支付率政策 （3）缺点： 传递的信息容易成为公司的不利因素。（股利额每年波动，很容易给投资者留下公司经营状况不稳定、投资风险较大的不良印象） 容易使公司面临较大的财务压力（利润多不等于现金多）。 缺乏财务弹性（无法选择其他股利政策）。 合适的固定股利支付率的确定难度大。 挥构菩首罕摩热错气贺绘询悼戎拍形赢眠惑邵润曾恿遣膳疾沏且台炊萤滨财务管理——第10章课件财务管理——第10章课件 三、股利政策的主要类型 2、固定股利支付率政策 （4）适用范围： 　　比较适用于那些处于稳定发展且财务状况也较稳定的公司。 劲吠运赔晦智仰红褪寨槽毡汽执吻脱选企东罕亿吁捅穗芯盟厄焰场喳镁阵财务管理——第10章课件财务管理——第10章