新加坡登记结算体系比较研究与借鉴.PDFVIP

新加坡证券登记结算体系比较研究与借鉴 王鹏飞 【摘要】在我国交易所市场双向开放步伐加快的大趋势下，作为 我国重要的资本市场后台基础设施，中国结算应当在新“国九条” 精神的指导下，积极支持我国资本市场国际化发展。为此，本文 选取了新兴市场中国际化程度较高的新加坡市场作为研究目标， 力求分析其与我国证券登记结算制度安排的差异，从新的角度为 我国登记结算体系与国际市场有效对接提出对策建议。 2014 年，国务院发布的新“国九条”对扩大资本市场双向 开放作出重要部署，同年沪港通试点顺利实施。作为我国重要的 金融基础设施，中国结算继续承担着支持我国资本市场双向开放 的重要使命，为此，应当对境外资本市场登记结算体系的运行模 式和特点进行深入研究。在公司对多数欧美发达国家资本市场已 有较全面研究的基础上，本文另行选取了新兴市场中国际化程度 较高的新加坡市场作为研究目标，力求分析其与我国证券登记结 算制度安排的差异，从新的角度为我国登记结算体系与国际市场 有效对接提出对策建议。 一、新加坡证券市场登记结算体系概览 新加坡证券市场的中央存管和清算交收服务由中央存管有 — 1 — 限公司（CDP ）提供。CDP 由新加坡交易所（SGX ）100%控股，董 事会成员均由SGX 指派，注册资本2 亿新元，实收资本1亿新元。 CDP 业务范围包括：款券的清算及交收；维护保管证券持有人过 户记录；非交易过户；证券的送存及领回；中央名义持有服务； 股东权益分派及公司行为事项处理；债券的赎回；证券借贷；直 接账户（Direct Securities Account ）对账单服务；提供账户 持有人证券异动报表及证券余额报表。CDP 存管结算标的包括： SGX-ST 主板和凯利板交易的普通股与特别股；公司债；新加坡 存托凭证；单位信托凭证；共同基金；债券。 （一）账户体系 CDP 的账户管理体系兼容直接持有模式和间接持有模式，系 统参与人为直接账户持有者及存托代理 （Depository Agents ）， 账户结构如下： 中央存管公司CDP 直接账户 存托代理 自然人账户 机构账户 联名账户 客户子账户 自营账户 1. 直接账户 CDP 允许本国或外国机构和自然人投资者开立直接账户， CDP 负责维护直接账户的证券持有记录，并与直接账户持有人直 — 2 — 接沟通，根据其指示采取行动。 每个投资者只能开立一个直接账户。自然人投资者是非新加 坡国民的，开立直接账户时需要指定境内联络人。直接账户持有 者必须为其自身利益持有证券，不得用于为他人牟利。在证券交 易前，持有直接账户的投资者应确保将直接账户与其在 SGX-ST 交易会员处开立的交易账户相互关联。该投资者的直接账户可以 与多个交易账户关联。 2. 存托代理账户 存托代理账户由存托代理机构向CDP 申请开立。机构与自然 人投资者可以向存托代理开立存托代理子账户（Sub-Account ）， 子账户下允许投资者为一人或多人的利益持有证券。存托代理一 般为SGX 会员和经批准的金融机构。新加坡证券法律和法规要求 存托代理将其自身资产与客户资产分离，客户资产保存于独立的 子账户中。 存托代理拥有CDP 子账户的管理授权及CDP 证券子账户系统 的访问权限。只有存托代理有权根据子账户持有人的指令操作其 证券子账户，CDP 不会根据子账户持有人给出的任何指示采取行 动。存托代理不向CDP 发送子账户相关的个人资料，并须确保保 密和匿名。但在CDP 存管规则规定的情况下，CDP 有权向存托代 理索取相关子账户信息及客户身份信息。 （二）中央存管业务