第5章 项目投资管理(学)课件.ppt

第5章 项目投资管理 ;理解以下两点： 对于创造价值而言，投资决策是三项决策中最重要的决策； 投资方案和评价方案不是财务人员能够单独完成的，而是需要所有经理人员的共同努力。;开章案例;5.1 项目投资概述 ;项目投资的特点： 1、投资金额大 2、影响时间长 3、变现能力差 4、投资风险大 5.1.2 项目投资的程序 1. 项目提出 2. 项目评价* 3. 项目决策 4. 项目执行 5. 项目再（后）评价;5.1.3 项目计算期的构成和资金构成内容 1．项目计算期的构成（P115）;2．原始总投资和投资总额的内容 ;To Top;5.2 现金流量测算 ;现金流入量 一个方案的现金流入量，是指该方案所引起的企业现金收入的增加额。 例如，企业购置一条生产线，通常会引起下列现金流入： （1）营业现金流入 营业现金流入=销售收入－付现成本 （付现成本=成本－折旧） =销售收入－（成本－折旧） =利润＋折旧 （2）回收固定资产余值 （3）回收流动资金 ;现金流出量 一个方案的现金流出量，是指该方案引起的企业现金支出的增加额。 例如，企业购置一条生产线，通常会引起以下现金流出： （1）购置生产线的价款（及资本化利息） （2）垫支流动资金 现金净流量（NCF）指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。 （另一概念：经营现金净流量）;初始现金流量;5.2.2 现金流量的估计 基本原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 关注以下四个问题： 区分相关成本和非相关成本 不要忽视机会成本 要考虑投资方案对企业其他部门的影响 对净营运资金的影响;5.2.3 利润与现金流量 在会计核算时，利润是按照权责发生制确定的，而现金净流量是根据收付实现制确定的，两者既有联系又有区别。 在投资决策中，研究的重点是 。 ;5.2.4 所得税与折旧对现金流量的影响 1.税后成本和税后收入 对企业来说，绝大部分费用项目都可以抵减所得税，所以支付的各项费用应以税后的基础来观察。 凡是可以减免税负的项目，实际支付额并不是企业真正的成本，而应将因此减少的所得税考虑进去。 扣除了所得税影响以后的费用净额，称为税后成本。 ; 项 目 ; 从表5—1可以看出，该项广告的税后成本为每月2400元，两个方案（不作广告与作广告）的唯一差别是广告费4000元，对净利润的影响为2400元（12000－9600）。 税后成本的计算公式为： 税后成本=实际支付×（1－税率） 据此，该项广告的税后成本为： 税后成本=4000×（1－40%）=2400（元） 与税后成本相对应的概念是税后收入。 由于所得税的作用，企业的营业收入会有一部分流出企业，企业实际得到的现金流入是税后收益： 税后收益=收入金额×（1－税率） ;2.折旧的抵税作用 我们知道，加大成本会减少利润，从而使所得税减少。如果不计提折旧，企业的所得税将会增加许多。 折旧可以起到减少税负的作用，这种作用称之为“折旧抵税”或“税收挡板”。 ;【例5—2】现有A和B两家企业，全年销售收入、付现费用均相同，所得税率为40%。两者的区别是：A企业有一项可计提折旧的资产，每年折旧额相同，B企业没有可计提折旧的资产。两家企业的现金流量如表6—2所示。; 从表5—2可以看出，A企业利润虽然比B企业少 3600元，但现金净流入却多出2400元，其原因在于有6000元的折旧计入成本，使应纳税所得额减少6000元，从而少纳税2400元（6000×40%）。这笔现金保留在企业，不必缴出。 折旧对税负的影响可按以下方法计算： 税负减少额=折旧额×税率 =6000×40%=2400（元） ;3.税后现金流量 考虑所得税因素以后， 经营期现金流量的计算有三种方法： （1）根据现金流量的定义计算： 营业现金流量=营业收入－付现成本－所得税 （1） （2）根据年末营业结果来计算： 营业现金流量=营业收入－付现成本－所得税 =营业收入－（营业成本－折旧）－所得税 =营业利润＋折旧－所得税=税后净利润＋折旧 （2） （3）根据所得税对收入和折旧的影响计算： 营业现金流量=税后净利润＋折旧 =（营业收入－营业成本）×（1－税率）＋折旧 =[营业收入－（付现成本＋折旧）]（1－税率）＋折旧 =（营业收入－付现成本）×（1－税率）＋折旧×税率 （3） ;[例5－3]; ;课堂练习题:;;两大类指标形成两大评价方法: 一类是贴现指标：即考虑货币的时间价值，包括：净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率