湖北经济学院资产评估(陈建西)第9章企业价值评估资料.pptx

第九章 企业价值评估 第一节 企业价值评估及其特点 第二节 企业价值评估的收益法 第三节 企业价值评估的其他方法 11:32:42 2 花71亿收购诺基亚 微软后悔欲“始乱终弃” 在花费71.7亿美元，将诺基亚收入囊中的一年半之后，却并没给微软带来实质性帮助，在全球智能手机操作系统市场，微软WP份额仅为2.8%。很显然，诺基亚与微软结盟，并没有结出美丽的果实。而微软也开始对诺基亚的手机业务进行大刀阔斧的变革，“去诺基亚化”倾向明显。微软会卖掉诺基亚吗? 据相关报道，诺基亚的价值到底有多大，微软应该最有发言权。与当初执意收购时的“有钱就任性”相比，这次微软却来了个180度大转弯：公开表露诺基亚无形资产被夸大，同时，又面临为旧账擦屁股的尴尬。有分析认为，一场巨大的资产减计即将上演，而“买了后悔药”的微软或许快要不带诺基亚玩了。 11:32:42 3 为旧账买单 近日，美国国际贸易委员会(ITC)裁定，微软手机侵犯了专利授权公司InterDigital持有的两项无线手机技术专利。实际上，这是此前诺基亚吃的一场官司。原本打着专利主意的微软，却先为诺基亚的旧账买单。 2007年，InterDigital首次指控诺基亚侵犯了其专利。微软去年将诺基亚手机业务部门并购。InterDigital指控微软侵权的这项专利与“控制手机电力以减少信号干预”技术相关。 据悉，ITC有权阻止那些被该机构认定侵犯美国专利的产品进入美国市场。此前，一直有专利公司向ITC提起诉讼，要求下达阻止一些侵犯产品进入美国市场的禁售，这些公司也会向美国地方法院提起诉讼，要求侵权公司给予经济赔偿。 事实上，ITC起初曾认为诺基亚并未侵权，但在2012年，美国联邦巡回上诉法院却推翻了这一决定，并将案件重新打回到ITC。美国联邦巡回上诉法院是美国最高权利的专利法院。 对此，微软方面声称，对那些滥用行业标准挑起专利纠纷的公司，微软有着成功的抗诉纪录。而InterDigital表示，希望与微软就专利许可问题继续进行谈判。 不可否认的是，一旦裁决侵权，对微软将是一个沉重的打击。要知道，微软收购诺基亚的一个最大因素就是看中后者的专利，但没想到专利武器还没使用却先栽了跟头。 11:32:42 4 微软后悔 事实上，除了为诺基亚的专利官司擦屁股外，微软已经流露出对于收购的后悔之心。微软在最近提交的监管报告中，面向投资人揭示了手机业务的现状和前景。 在微软的账本中，“诺基亚资产”的商誉价值为54.6亿美元，其他无形资产价值为45.1亿美元。如此高的商誉价值，主要源自诺基亚资产和微软资源之间产生的协同效应预期。不过，微软坦承，这些无形资产的价值被夸大了。微软表示，收购诺基亚手机业务获得的资产，其估值包括了微软的业务预期，但是在这个高度竞争和波动的市场，可能无法实现自己的预期值。 美国独立行业分析师汤普森认为，一次相当巨大的资产减记即将到来，可能伴随着季度亏损，这将是一场灾难。 微软CEO史蒂夫·鲍尔默离职前收购诺基亚手机业务一事，曾引起微软董事会成员的一番激辩。据说，董事会拒绝微软同时收购手机和地图业务之后，鲍尔默曾大声咆哮。当时，微软现任CEO萨帝亚·纳德拉投了反对票。 如今，纳德拉已经开始不断暗示微软在手机业务上遇到的问题。虽然Lumia手机销量较去年同期增长18%，但对于推广微软Windows Phone平台来说可谓杯水车薪。“我们需要进一步采取行动，以减少我们在整个设备业务的成本，确保我们Windows 10的硬件计划。” 纳德拉说道。 11:32:42 5 或将脱手 实际上，在诺基亚被收购之后，微软做了很多品牌重塑的工作。包括将Lumia品牌更名为微软Lumia;计划在全球范围将1.6万家原诺基亚零售店改名，脱离诺基亚品牌，由微软品牌替代;在全球范围内对诺基亚进行大幅裁员。 之所以动作频频，或许跟业绩直接挂钩。微软提交的监管报告显示，其“手机硬件”部门在今年一季度陷入亏损。该部门收入为14亿美元，但是总体成本比收入高出了400万美元。换言之，微软每销售出一部手机，亏损12美分，这个亏损额还没有计算市场营销费用、研发费用等。 尽管Lumia手机的销量在今年一季度增加了18%，但这并未改变Window Phone的市场份额。最新数据显示，在全球智能手机操作系统市场，微软Window Phone份额仅为2.8%。份额迟迟提升不上去，也让很多手机厂商对Window Phone失去兴趣。虽然号称全球第三大手机系统，但Window Phone显然与苹果和谷歌的差距甚远。 纳德拉表示，在部署Windows 10硬件计划的同时，要对手机业务降低成本。据悉，在收购诺基亚业务前后，微软共计付出了79亿美元。显然，微软对这笔收购也失去了信心，不得不寻找新的对策。 或许，诺基亚面临被微软踢出局的可能