天胶反弹势头强劲可望持续发展.PDF

天胶反弹势头强劲 可望持续发展 6 月初以来，上海天胶一直保持反弹态势，近日走出连续小阳线，大有上行 突破之势。在天胶库存、轮胎开工率、汽车销量不景气的状况下，上海天胶近期 反弹表现亮眼，多头值得期待。反弹的理由是什么？持续性如何？能不能演化为 熊牛转换的大型行情。我们认为，在天胶价格背离基本面、主要产胶国天胶政策 出现逆转、成本水平对胶价构成支持、汽车销售存在季节性反弹等因素作用下， 天胶价格有望重拾上升势头。 一、天胶价格背离基本面 出现超跌 ANRPC 最新报告显示，2017 年1-6 月，全球（含非ANRPC 国家）天然橡胶产 量同比增长 5.8%至 572.9 万吨。其中，印度、马来西亚、柬埔寨、越南等增长 较快。此外，今年上半年全球（含非ANRPC 国家）天然橡胶消费量641.7 万吨， 同比微增0.3%。上半年天胶供应缺口达到68.8 万吨。 但天胶市场实际走势，并没有反应产销出现68.8 万吨缺口的供需平衡状态。 即使考虑上半年泰国橡胶管理局拍卖的31 万吨天胶，上半年全球天胶仍然存在 37.8 万吨的缺口。从这点考察，天胶市场走势与供求基本面变化也是背道而驰 的。 出现这种状况的原因，一方面是泰国抛售打击了多头信心。从去年12 月份 至今年月份，泰国政府举行了4 次拍卖，第一次流拍，最后一次不分流拍。这对 市场信心打击很大。另一方面，中国天胶消费增幅有限。需求方面，无论是替换 胎还是配套胎的销售状况均不容乐观。天胶在轮胎生产配料中的比较优势也已消 退。当前国内的全钢胎开工率仍然低于2014-16 年同期水平。7 月7 日，国内全 钢胎、半钢胎开工率分别为56.05%、55.78%。环比分别下降7.97%和6.58%。同 比分别下降14.73 和17.06%。值得注意的是，与往年情况有所不同，今年许多 轮胎企业借“五一”假期停产检修，且停产周期略长。今年“五一”轮胎厂停产 检修的原因主要是成品库存压力较大叠加终端销售市场表现平淡。 1 图1：国内全钢胎 半钢胎开工率 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 6 6 4 8 3 1 9 1 9 6 3 2 0 8 3 1 9 1 0 5 2 4 3 4 1 9 2 0 2 2 2 1 2 3 1 0 0 2 1 2 2 1 2 0 2 1 0 0 2 2 2 0 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 9 2 1 3 5 7 8 0 2 2 4 5 7 8 0 2 1 4 5 7 9 1 2 2 4 6 0 1 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 3 3 4 4 4 4 4 4 4 5 5 5 5 5 5 5 6 6 6 6 6 6 6 7 7 7 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0