3 企业投资管课件.ppt

第3讲 企业投资管理 第一节 长期投资决策分析基础 一、投资管理基础 1.投资 任何涉及牺牲一定水平即期消费以换取未来更多预期消费的活动。 实质：将一笔确定资金变成未来不确定的预期收入 要素：风险、时间 --任何一项投资都可看成是赌博，正确的评价使这种赌博建立在良好的信息基础上。 --“好男人至少每天赌一次，否则好运擦肩而过却浑然不知” 2.投资决策的特点 （1）不可逆性：投资成本 （2）不确定性：投资收益 （3）可选择性：投资时机 （4） 科学性：五大战略要素PESTG 3.投资应该注意的问题 投资目的：做强与做大；投资与投机；经营与资源储备。 无人不做。 不熟不做：核心经营要素分享。 机会成本。 投资时机。 投资地点：可控性，产业集群对成本的影响，顾客分布。 社会成本和政府支持。 投资评估约束条件：技术，经济，人力，财务，环保，法律。 投资的财务可行性。 案例分析： 大华公司考虑购买一套新的生产线，公司投资部对该项目进行可行性分析时估计的有关数据如下： （1）初始投资为3 000万元，该生产线能使用五年。 （2）按税法规定该生产线在五年内折旧（直线法折旧），净残值率为5％，在此会计政策下，预期第一年可产生400万元的税前利润，以后四年每年可产生600万元的税前利润。 （3）已知公司所得税税率为25％，公司要求的最低投资报酬率为12％。 董事长认为：按照投资部提供的经济数据，该投资项日属于微利项目。理由是：投资项目在五年的寿命期内只能创造2 800万元的税前利润，扣除25％的所得税，税后利润约为1 876万元，即使加上报废时净残值150万元，根本不能收回最初的投资额3 000万元，更不用说实现12％的期望报酬率。 如果该生产线能使用五年，折现率为12％，公司董事长的分析是否正确? （1）公司董事长的分析是以利润作为依据，这是错误的。 （2）如果该生产线能使用五年，则净现值为469.49万元。净现值大于零，则项目可行。 5.项目投资决策程序 三、现金流量的内容 1．现金流入量cash inflow（CI） （1）营业现金收入。 （2）固定资产残值收入。 （3）收回的流动资金。 2．现金流出量cash outflow（CO） （1）购置新固定资产的投资。 （2）垫支流动资金。 （3）经营成本（付现成本） 3．现金净流量 net cash flow NCFt = CIt－COt（t=0, 1, 2, …, n） 式中： NCFt——第t年净现金流量 CIt——第t年现金流入量 COt——第t年现金流出量 （1）建设期净现金流量 ＝ －（长期资产投资支出＋垫支的流动资金） （2）经营期净现金流量 ＝营业收入－付现成本－所得税 ＝营业收入－（营业成本－折旧）－所得税 ＝营业收入－营业成本－所得税＋折旧 ＝净利润＋折旧 （3）终结点净现金流量 ＝经营期净现金流量＋残值收入＋收回的流动资金 案例分析 甲公司拟新建一条生产流水线，现有A、B两个方案可供选择。假设企业的所得税率为40％，请比较两个方案每年的净现金流量，并进行方案决策。 A方案： 需要投资100 000元，使用寿命为5年，直线法计提折旧，寿命期满无残值。投产后预计每年的营业收入为60 000元，每年的付现成本为20 000元。 B方案： 需要投资120 000元，使用寿命也是5年，采用直线法计提折旧，寿命期满有残值20 000元。投产后预计每年的营业收入为80 000元，付现成本第一年为30 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费4 000元，另外投产期初需要垫支流动资金30 000元。 分析 （1） 根据上述资料计算两个方案每年的折旧额 A方案每年折旧额＝100 000÷5＝20 000（元） B方案每年折旧额＝（120000-20000）÷5＝20 000（元） （2）根据上述资料计算两个方案经营期每年的净利润 A方案年净利润=（60000-20000-20000）×60%=12000（元） B方案年净利润： 第一