省内消费升级空间大,期待黄鹤楼酒凤凰涅盘.PDFVIP

2017 年07 月17 日 公司研究 评级：买入 （维持） 研究所 省内消费升级空间大，期待黄鹤楼酒凤凰涅槃 证券分析师： 余春生 S0350513090001 021 yucs@ ——古井贡酒 （000596 ）深度报告 最近一年走势 投资要点： 古井贡酒 沪深300 0.2000 0.1500  受益行业复苏和消费升级。随着中产阶级崛起，大众消费升级，加 0.1000 0.0500 上高端白酒价值回归，高端酒需求释放，带动白酒行业复苏。在消 0.0000 费升级的大背景下，“少喝酒，喝好酒”成为白酒消费常态，市场向 -0.0500 -0.1000 有品牌的中高端龙头集中，未来几年龙头高增长仍将延续。同时， -0.1500 随着名酒提价，二线龙头性价比更加提出，古井等二线龙头将受益。 -0.2000  省内消费升级空间大。对比江苏白酒消费历程，安徽落后5-10 年， 长期来看省内核心品牌主流价格带有望伴随居民消费水平的提高逐 相对沪深300 表现 步升级，目前省内乡镇市场消费由献礼版向古 5 升级，市区消费由 表现 1M 3M 12M 古5 向古8 升级。展望未来，公司产品结构中年份原浆中献礼版占 古井贡酒 -0.3 -2.3 0.4 比逐步下降，古5 占比逐步提升，而未来仍具备持续升级的基础， 沪深300 5.2 6.4 13.0 年份原浆系列占整体收入比例仍有提升空间。 市场数据 2017-07-14  收购“黄鹤楼酒”，双品牌协同发展。古井收购“黄鹤楼酒”，切入湖 当前价格（元） 48.72 北市场，湖北市场由于地产酒表现强势，古井依靠自身力量进行正 52 周价格区间（元） 39.25 - 55.74 面对抗的难度与投入力度都会显著增加，通过收购实现湖北市场的 总市值（百万） 24535.39 开拓相对成本最小，且黄鹤楼在省内品牌认知度高，消费者较为认 流通市值（百万） 18688.93 可，核心产品定位湖北省主流消费带，未来发展空间与潜力较大。 总股本（万股） 50360.00 流通股（万股） 50359.88  投资建议：预计公司2017-2019 年EPS 分别为2.03 元、2.48 元、 日均成交额（百万） 130.51 2.98 元，对应PE 分别为24X、20X 、16X，公司受益行业复苏，安 近一月换手（% ） 12.94 徽省内消费升级空间大，省外多点开花，收购“黄鹤楼酒”切入湖