硫酸钾供需趋紧价格趋势向上.PDFVIP

[table_report] 硫酸钾供需趋紧价格趋势向上 港澳资讯68 冠农股份因高弹性受益 方正证券研究所证券研究报告 行业深度报告 化工行业深度报告 2014.7.23 推荐 化工行业首席分析师：程磊 化工行业 执业证书编号：S1220514060007 [table_research] E-mail ：chenglei@ [table_main] 方正行业研究类模板 主要观点： 高级研究员：周铮 执业证书编号：S1220514070003 ※ 供给端，加工型硫酸钾严重受制约，而新增产能投放速度缓慢 TEL ：010 硫酸钾产品分为资源型和加工型，由于加工型企业生产成本相对较高，且 E-mail ：zhouzheng0@ 副产的盐酸滞销及其环保问题严重制约该类企业生产，导致近年来加工型 联系人： 企业开工率不足 5 成，远低于资源型企业。目前硫酸钾价格处于上涨通道， 但在高成本以及盐酸难处理的紧箍咒下，加工型企业显得较为理性。 吴钊华 13 年我国硫酸钾行业产能约为 430 万吨，而今年新增的约 55 万吨主要为 Email：wuzhaohua@ 加工型的新进入者，预计产能释放速度缓慢，行业实际新增产能非常有限。 ※ 需求端，硫酸钾受益于：烟草和茶树等种植面积稳增长，硫基复合肥 具备比较优势 重要数据 硫酸钾具有双重肥效，其施用对象烟草、茶树和果蔬等作物种植面积稳增 [table_important] 上市公司总家数 240 长，比如 13 年烟草和茶树的种植面积同比增速约为 9.6%和 8.7%。下半年 总股本(亿股) 2569.36 是烟草肥招标的旺季，目前四川等地区的招标工作已启动，值得期待。 销售收入(亿元) 8784.44 从生产为硫基复合肥的角度看，由于硫基复合肥的适用范围和肥效都具有 利润总额(亿元) 271.06 比较优势，目前已逐步得到市场的认可，硫酸钾因此充分受益。 行业平均PE 87.90 平均股价(元) 6.47 ※ 供需趋紧下，硫酸钾价格趋势向上 供需趋紧下，硫酸钾（51%）价格从年初的约 3150 元/吨上涨至目前的 3450 [table_industryTrend] 行业相对指数表现 元/吨左右，涨幅较大。目前硫酸钾行业库存不大，厂家手上订单多数已 到 8、9 月份。考虑到下半年烟草肥招标旺季到来，且硫基复合肥还将继 续不断推广；供给端盐酸滞销现象已日趋严重，新增产能投放速度缓慢； 我们判断下半年硫酸钾价格还将有望维持上涨态势。 ※ 投资建议：冠农股份