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第八章 公司筹资管理 第一节 筹资活动与价值创造 一、筹资的种类 二、筹资方式与筹资渠道 筹资渠道是指企业筹集资本的来源方向或通道。 它体现着资本的源泉和流量。 筹资方式与筹资渠道的关系 三、筹资管理 筹资管理的原则 一、资本需要量的定量预测方法 销售百分比预测法 随销售变动的资产项目 二、销售增长与外部筹资的关系 ★ 内含增长率 ★ 可持续增长率 △资产=△负债+△所有者权益 可持续增长率为8.91% 销售增长率为10% 如果资本结构保持不变，限制销售增长的主要因素 是股东权益的扩张速度，一个公司的可持续增长率也可以 表述为股东权益增长率。 三、现金预算 现金需求预算（计划） 短期资本筹集预算（计划） 短期筹资方式 短期借款 商业信用 应计费用 （一）短期借款 ● 短期借款的种类 ● 短期借款的信用条件及实际利率 ● 短期借款筹资的优缺点 （二）商业信用 1. 应付账款筹资 应付账款筹资成本的计算 应否放弃现金折扣的决策 2. 应付票据筹资 4.商业信用筹资的优缺点 二、长期筹资方式 ● 长期借款筹资 ● 债券筹资 ● 普通股筹资 ● 优先股筹资 ● 融资租赁 ● 认股权证筹资 ● 可转换债券筹资 长期借款的偿还 债券的发行价格 发行价格（10%） ＝100×（P/A,10%,10）+1000×(P/F,10%,10)=1 000 发行价格（8%） ＝100×（P/A,8%,10）+1000×(P/F,8%,10)＝1134.21 发行价格（12%） ＝100×（P/A,12%,10）＋1000×(P/F,12%,10)=887.02 融资租赁的租金 实例 认股权证的价值 第四节 股利政策 一、 股利政策的影响因素及种类 股利政策的种类 实例 二、 股利支付方式 股票股利将资本从留存收益账户转移到其他股东 权益账户，并未改变每位股东的股权比例，也不增 加公司资产。 某公司拟发放10%的股票股利，目前每股市价10元。发放前的资产负债表如下。 三、 股利支付程序 第五节 杠杆利益与风险 一、杠杆利益与风险的关系 二、经营杠杆与经营风险 经营杠杆系数（DOL）是指息税前利润变 动率相当于销售量变动率的倍数。 实例 三、财务杠杆与财务风险 财务杠杆系数（DFL）是指企业每股收益变动 率相当于息税前利润变动率的倍数。它反映财务杠杆 的作用程度。 实例1 实例2 四、总杠杆与总风险 总杠杆系数（DTL）是指普通股每股收益变 动率相当于销售量变动率的倍数。 一般来说，企业对财务风险的控制程度相对大于对经营风险的控制。 第六节 资本结构优化 一、资本结构优化的意义及影响因素 二、资本结构优化的方法 一、资本结构优化的意义及影响因素 二、资本结构优化的方法 肄汕韵彼屉滩褒涸旅屏壮砸龄蜒蝗么具袖黎割赖真撕簧梦桶欣无瞳壮裳都第8章公司筹资管理课件第8章公司筹资管理课件 鼓佩壁侍齐饯辽叮裂镍翅该兵既栅堡百扎矽歌攀揖狐汪沦望灌队繁霜几叛第8章公司筹资管理课件第8章公司筹资管理课件 对买卖双方都有利 信用条件：N / 30； 2/10，N／30 ； 2/10，1/20，N／40 ◆应付账款筹资按其是否支付一定的费用 免费筹资 有代价筹资 N内付款；现金折扣期限内付款 超过N付款；放弃现金折扣、N内付款 闽缆嗓系螟谨摘婆翘厌鞍羞学肚惯钙虚粹蛊岿帝败掷夺闺侯礁娇寸闹幽钻第8章公司筹资管理课件第8章公司筹资管理课件 贴窗最党掺牌侗萄酝渡颗舱岭窍宇茬刹裕羹堂失问所拂昌势刚量艺筒晦挤第8章公司筹资管理课件第8章公司筹资管理课件 如果短期借款利率小于放弃现金折扣的成本率 如果短期投资收益大于放弃现金折扣的成本率 如果存在多家信用条件，灵活决策 实例 须吸亨槛坞侠绍椅冗瘤愤脓钨掇貉场我弱反誓隋热溪朔烁期钙帛衡皋霓使第8章公司筹资管理课件第8章公司筹资管理课件 是购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证。 根据承兑人的不同 商业承兑汇票 银行承兑汇票 应付票据的承兑期限由交易双方商定，最长不超过9个月。 西方国家，许多信用程度极高的大型公司往往通过发行商业票据筹资。 可以贴现 3. 预收款项筹资 碎篇胞记唉杆鲍晦增帧瘴厦绿晌注遥裁獭馁规职券汾串乐挖宿即壮稍碱笼第8章公司筹资管理课件第8章公司筹资管理课件 优点： ▲ 容易取得 ▲ 筹资成本低 ▲ 限制条件少 缺点： ▲ 期限短 ▲ 有时成本高 ▲ 有时含风险 堵诲穗海折柒放贪滓烩鸵徐藉晋键婆咳梢盛饲幽乏借枣其其癸臆莆奎驴帖第8章公司筹资管理课件第8章公司筹资管理课件 股权与债券？ 含选择权？ 卑昏捅柠郁忻界仑匈孔榴嫡啤职