不确定风险笼罩下的全球经济.PDFVIP

南华期货研究 NFR 2016 年宏观半年报 不确定风险笼罩下的全球经济 摘 要 中国金融资产都存在泡沫，中国的债券 房地产和汇率仍然昂贵 ，目前债券收益率接近历 史低点 ，在人民币贬值的背景下房价却不断上涨 ，这些都是当下市场格局里最弱的环节。从全 国平均价格同比变化来衡量的房地产价格周期即将见顶 ， 房地产的长期趋势已经转向 ，低线 城市将受到影响 ；在美联储仍然举棋未定之时 ，美元走强 ，而人民币将持续波动 ，然而 ，与过 南华期货研究所 去的两次人民币主动贬值比较 ，人民币今年进一步大幅贬值的空间似乎有限 。要避免把市场的 黎敏 010 这种 “超调”行为简单理解成只是投机带来的短期波动 ，而要从整个金融市场的内在脆弱性上 limin@ 找原因。其中 ，高杠杆是 “原罪” ，是金融高风险的源头 ，在高杠杆背景下 ，汇市 债市 楼 Z0002885 市风险在不断上升。 助理研究 ： 美国方面 ，包含劳动消费 房地产和工业制造业在内的大部分重要先行指标已出现了见顶 张元桐 010 或不同程度的下滑迹象 ，这意味着美国 08 年以来为期 7 年的经济复苏进程已快要走到尽头。 zhangyuantong@nawaa. com 再加上加息造成的金融市场动荡和对经济的负面作用 ，加息事件本身已成为美国经济的最大的 风险因素之一 。鉴于此 ，在加息的道路上左右摇摆 停滞不前 ，已成为美联储未来货币政策的 章睿哲 010 常态 ，更甚者 ，如果美国经济指标进一步走弱 ，那么美国货币政策也极有可能发生方向性的转 zhangruizhe@nawaa.co m 变 ，这将导致全球市场对于加息的预期越来越弱 ，美元将大概率进入下跌区间。对于欧元区和 日本来说，美元走弱将不利于其经济复苏 ，而新兴市场方面 ，美联储加息预期不断降低是一个 稳定性因素 ，中国外汇储备减少和短期人民币贬值的压力将得到缓解，有利于促进金融市场风 险偏好的提升 ，从而使中国经济改革在一个较为稳定的市场环境下进行 。 欧元区经济增长初见成效 ，但通胀压力复苏迹象尚不明显 。伴随原油价格的快速回升 ，以 及美国受制于全球经济不确定而连续推迟收紧货币政策影响 ，欧洲央行也在货币政策上显得黔 驴技穷 。所以 ，在面对几无下调空间的利率水平的现阶段 ，欧洲央行的货币政策的不确定可能 成为全球经济的一颗定时炸弹。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1